315投资者教育..docVIP

谈深化投资者教育 搞好投资者教育，是一项既符合中国证券市场实际，又符合国际证券市场惯例的重要举措。通过开展投资者教育，可以增加投资者的自我保护能力，使投资者的权益得到保障，使市场得以健康发展。投资者教育的根本出发点是保护投资者的合法权益，并贯穿于证券市场始终，因而深化投资者教育成为证券市场的稳定和健康发展的动力和源泉。 一、投资者教育的现状分析 (一)中国证券投资者的非理性交易行为特征 中国证券投资者表现出各种非理性心理偏差，其中某些偏差的程度甚至更大，而且更有某些典型中国特色的心理偏差。这些偏差表明中国证券投资者的交易行为有许多非理性的特征。 1.总体上存在的“过度自信”倾向 心理学家发现，人类往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归因于自己的能力，而低估运气和机会等外因在其中的作用，这种心理偏差被称为“过度自信”。部分投资者进行了一些并非能带来收益最大化的交易，在排除合法避税、流动性需求和平衡收益与风险等3个可能影响因素后，确定中国个体证券投资者进行上述非理性交易的原因是对自己的能力过度自信，故中国个体证券投资者进行投资决策时总体存在“过度自信”倾向。“过度自信”倾向对于投资者正确处理信息有直接和间接两方面影响。直接影响是，如果投资者有过度自信倾向，那么他们就会过分依赖自己收集到的信息，而轻视公司财务报表的信息；间接影响是，具有过度自信倾向的投资者在处理各种信息时，重视那些能增强他们自信心的信息，而忽视那些有损其自信心的信息，以至于不愿承认自己投资决策失误，这会导致投资者对某些信息反应过度或反应不足、进行大量盲目交易等非理性行为。 2．显著的“羊群行为”倾向 “羊群行为”是一种特殊的非理性行为，它是指投资者在信息不对称的条件下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策或者过度依赖舆论，而不考虑自己拥有的信息的行为。具体表现为大量的投资者在某段时期内买卖相同或相近的股票，同时进出证券市场。 在政策干预频繁和信息不对称的严重市场环境下，存在一定程度的羊群行为。证券市场上的羊群行为使投资者的买卖行为和证券价格变化具有联动性和趋同性，从而导致个股价格变化和市场指数变化之间存在很强的相关性，引起大量的“跟风”和“跟庄”行为的出现。 3．普遍的“售盈持亏”倾向 “售盈持亏”倾向，即投资者愿意卖出当前盈利的股票并继续持有亏损股票的心理倾向，行为金融理论称之为“处置效应”。实证研究发现，中国个体证券投资者的“售盈持亏”倾向比美国投资者更严重；同时，通过问卷调查的结果还显示，在个体证券投资者处理套牢股票的方式方面，选择“长期持有，直到解套”的投资者为数最多，选择“不断补仓拉低价位”的投资者数量次之，而选择“忍痛割肉”者最少。上述对处置效应的研究反映了中国个体证券投资者的损失厌恶倾向，这会削弱投资者对投资风险和股票未来收益状况的客观判断。 4．强烈的“政策依赖”倾向 中国证券市场自建立伊始，由于中国正面临着从计划经济到市场经济的转轨，出于“发展、稳定与规范”的目的，政府政策对证券市场的干预频率较高，中国证券市场被深深地打了“政策市”的烙印。国内学者通过对上海股市的异常波动的分析表明，由政策性因素引起的异常波动占总波动数的60％ 以上，并且，当月出台的政策对该月的股价波动具有显著的影响，直接影响投资者入市的意愿和交投的活跃程度，中国个体证券投资者存在政策依赖性偏差。这种强烈的“政策依赖”倾向是中国证券市场上一种特有的现象。在这种背景下，众多投资者的投资理念异化，其投资策略表现为“政策性套利”，每当股市低迷时便期望政府出面救市，政府俨然成了中国股市的“救世主”。 (二)投资者教育的现状分析 2001年初，国家已经意识到了证券市场投资者教育的重要性，相对出台了一系列政策，在这种政策导向下，全国的各级媒体及证券机构纷纷开展了一系列的投资者教育工作。其中，又以证券交易营业部的投资者教育工作最具有代表性和影响力，主要以证券交易营业部为授课点，由各大券商为主办人，纷纷建立股民学校，向投资者传授基本金融投资知识和证券操作技巧，成为了投资者教育的主要方式之一。 目前的投资者教育存在着如下的问题： 1．授课内容结构不均衡。进行证券投资，首先，应该具备有关的经济常识，例如，市场、金融交易工具、交易对象和相关的法律法规政策等等；其次，要正确认识市场风险，树立正确的投资理念；再次，要掌握证券涨跌的规律，分析影响证券价值与价格的主要因素，预测其未来的变动趋势，综合判断证券价值与价格的高低，做出买卖决策。影响证券价值与价格的因素主要有基本面和技术面，基本面能够反映证券自身价值及其未来变动趋势，技术面有利于反映价格变动趋势。从授课内容授课次数的多少排列分别为：技术分析与实战理论及技巧、基本面