积重难返,连焦春节前将回归弱势精选.ppt

积重难返，连焦春节前将回归弱势 ——上海中期能源化工团队黄慧雯 连焦阶段性反弹 三大利空层层施压 把握逢高抛空机会 连焦阶段性反弹 焦炭1305合约 焦炭市场弱势，期价一路下探至1300元/吨附近 市场回暖，连焦大幅反弹，期价最高触及1687元/吨 利多因素逐步消化，期价难回前期高点，区间盘整后将回归弱势 1 产量：焦炭产量将进一步释放 2 3 需求：钢厂利润收窄，需求渐弱 成本：炼焦煤难有大涨空间 三大利空层层施压 产量将进一步释放 2 1 焦炭产量将进一步释放 焦炭产量及同比变动走势图 焦炭产量结束连续三个月的下滑态势，10月份明显回升，环比增长近5%。 焦炭、粗钢产量同比增长率走势对比；焦化企业产能利用率变化情况 焦炭产量将进一步释放 目前钢厂产能利用率低于焦化企业，对比粗钢产量增速，焦炭产量仍有释放空间。 产能（万吨） 9月末 10月末 11月末 ＜100 63% 67% 78% 100-200 62% 77% 80% ＞200 70% 80% 85% 钢厂利润收窄，需求渐弱 2 2 钢厂仍具话语权优势 钢厂调价政策步入下调周期 原料冬储意愿不如往年强烈 钢厂采购情绪转淡，焦化企业无力抬价。 钢厂利润收窄，需求渐弱 钢厂利润收窄，需求渐弱 钢价回落，钢厂盈利空间正逐渐收窄。 产量 产量难以下滑。日均产量依旧维持高位。 库存水平回升，冬季北材南下销售压力渐大。 房地产政策难有松动，贸易商冬储意愿不强。 钢厂采购意愿不强，铁矿石价格阴跌不止。 库存 需求 成本 钢市 钢厂利润收窄，需求渐弱 日均产量维持195万吨高位水平，库存逐步回升,钢厂库存仍然高于去年最高水平。 钢厂利润收窄，需求渐弱 固定资产、房地产投资完成额及同比增长 固定资产投资保持平稳，春节前变动不大。 开发商资金紧张局面有所改善，但仍主要体现在偿债能力方面，投资能力尚未恢复。 钢厂利润收窄，需求渐弱 螺纹钢、焦炭期货价格走势对比 钢焦期货价格联动性较强,相关系数为0.9543。 焦炭的唯一用途是炼钢，产业链的从属地位决定了钢厂定价主导焦炭价格的走势。 钢厂的采购决定焦炭需求量。 钢厂利润收窄，需求渐弱 成本支撑较弱 2 3 炼焦煤难有大涨空间 进口焦煤价格优势显现，对于国产焦煤有一定压制作用 把握逢高抛空机会 操作方案 连焦春节前将回归弱势 1650-1680区间内压力较大。