国际金融第一章3节.pptVIP

第三节 汇率的经济分析―― 汇率的决定与变动 一、金币本位制下汇率的决定与变动 （一）汇率决定的基础：铸币平价（Mint Par) 金币所含有的一定重量和成色的黄金称为 “含金量”——它是金币本身具有的价值 金币本位制度下两种货币的含金量之比称为 “铸币平价”——它直接反映了两种货币之间的价值对比关系，就成为决定两种货币汇率的基础。 例：金币本位制下英美两国汇率水平的确定 1929年经济危机以前金本位制度下，英国规定 1英镑含金量为113.0016格令（相当于7.32238克纯金），美国规定1美元含金量为23.22格令（相当于1.50463克纯金）。 根据含金量的对比，英镑和美元的铸币平价为 113.0016/23.22=4.8665，即1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍。这就是英镑与美元之间的汇率决定的基础，英镑与美元之间的汇率即为：￡l=$4.8665 1英镑＝4.8665美元， （二）汇率变动因素：供求关系及黄金输送点 1.外汇供求影响汇率 实际汇率受外汇市场供求关系等因素影响，围绕铸币平价上下波动。 2.汇率波动界限：黄金输送点（gold point） 说明1： 黄金输送点（gold point） 是指金本位制度下外汇汇率波动引起黄金 输出和输入国境的汇率界限，它等于铸币平价 加(或减)运送黄金的费用，包括黄金输出点和输入点。 黄金输出点即当外汇汇率上涨引起黄金输出的汇率界限，等于铸币平价＋1个单位黄金运送费用. 黄金输入点即当外汇汇率下跌引起黄金输入的汇率界限,等于铸币平价－1个单位黄金运送费用. (运送费包括运费、包装费、保险费、运送期间利息等） 例：一战以前，英镑兑美元的铸币平价 是1英镑＝4.8665美元，运送一英镑黄金 费用约为0.03美元，则 GBP/USD的上、下限即 黄金输出点＝4.8665+0.03=4.8965美元 黄金输入点＝4.8665－0.03=4.8365美元 例：美英贸易 说明2：黄金输送点自动调节汇率 当汇价高于黄金输出点，就无人购买外汇， 外汇需求减少，汇价下降； 当汇价低于黄金输入点，没有人卖出外汇， 外汇供应减少，汇价上升； 所以金本位制下，汇率以铸币平价为基础， 在黄金输送点之间上下波动。 （图示：） 二、纸币制度下汇率的决定与变动 （一）1978年4月以前 法定含金量时期 汇率确定基础：纸币的金平价 说明： 这一时期，各国政府法令规定本国货币所代表的 （而不是具有的）含金量，——称为纸币的名义含金量，即纸币代表的一定价值； 纸币所代表的金量之比——称为纸币的金平价，反映了纸币所代表的价值之比。 所以在这一时期，纸币的金平价是汇率确定的基础。 汇率波动界限：政府规定和维护 例： 1946年，1英镑的名义含金量3.58134克纯金， 1美元的名义含金量是0.888671克纯金，并且还 规定汇率波动的官定界限为金平价上下1％。 则根据纸币汇率确定的原理，两国货币的汇率是 3.58134/0.888671＝4.03，即1英镑＝4.03美元， 且根据规定，当时英镑兑美元汇率波动的上下限： 4.03+4.03×1%＝4.0703 美元 4.03-4.03×1%＝3.9897 美元 （二）1978年4月以后 无法定含金量时期 汇率确定基础：货币所代表的实际价值。 即货币对内价值决定对外价值 说明1： 按马克思的货币理论的观点，纸币是一种价值的代表，两国货币的汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。因此说，纸币实际所代表的价值量是决定汇率的基础。 说明2：货币对内价值决定对外价值 一国物价指数上涨，通胀水平提高，该国货币购买力相应下降，纸币对内贬值，其对外汇率也会随之下跌。 三、 影响汇率变动的主要因素 在纸币流通条件下，汇率水平主要受市场上外汇 供求的影响。 当外汇需求大于外汇供应时，外汇汇率趋于上升， 本币汇率趋于下降； 当外汇需求小于外汇供应时，则相反； 当外汇需求等于外汇供应时，则汇率达到均衡水平。 因此，凡是直接或间接影响外汇供求关系的因素都 会影响汇率的变动。 （一）国际收支状况 一国国际收支状况会直接影响到该国外汇市场 供求，进而影响到汇率变动。 一般地， 国际收支逆差 外汇供应小于外汇需求 外币汇率 趋于上升，本币汇率趋于下跌； 国际收支顺差， 则相反。 （二）相对利率水平 利率水平与各种金融资产的价格、成本和利润 紧密相关。 当一国利率水平相对较高，则意味着该国的投资 收益率相对较高，