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国 际 金 融 实 务 第8章 外汇风险及其管理 本章学习目标 掌握外汇风险的概念及其识别方法 掌握外汇风险的分类 熟练掌握交易风险、折算风险和经济风险的计量方法 熟练掌握外汇风险的管理理论和管理方法 8.1 外汇风险的识别 外汇风险是指由于汇率波动而使以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流量（不管是否确定）的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。 外汇风险的特点： 起因于未曾预料的汇率变动 发生在折算或货币兑换的场合 造成企业预期现金流量的变化 可能带来损失或利益 8.1.2 外汇风险识别的方法 外汇风险识别的步骤:： 甄别风险事件 确定受险时间 分析受险原因 估计风险后果 外汇风险识别的方法： 决策树法 、头脑风暴法 、德尔菲法（最常用） 、模型测试法等 。 使用决策树法时，风险事件发生的概率分布不是通过随机数产生，而是通过实验法和调查问卷法得到的。决策树法不同于常规的净现金流量分析法，它不但考虑了未来的净现金流量,而且考虑了选择权的价值。 选择权是指公司可以根据投资结果和项目开始时的未知因素灵活调整自己行为的能力。选择权赋予投资人做某事的权利，但不是义务。这类含有选择权的投资应与期权和股票同等看待，估值时应重视选择权的现值。 头脑风暴法（智暴法） 是一种专家调查咨询方法，参加会议的人可以畅所欲言，不受任何约束地发表不同意见。 广泛收集专家学者意见 小组会议 幕景分析法 用幕景描绘能引起风险的关键因素及其影响程度的方法。幕景是对风险状态的描绘，可以是文字、图形、图表或曲线型。 筛选—用程序对潜在风险进行分类选择。 监测—风险出现后对事件、过程、现象、后果进行观测、记录和分析，并对风险发展、演变趋势作出预测和报警。 诊断—对风险及损失、后果和起因进行评价，找出原因并检查。 德尔菲法 又名专家意见法，是依据系统的程序，采用匿名发表意见的方式，即团队成员之间不得互相讨论，不发生横向联系，只能与调查人员发生关系，以反覆的填写问卷，以集结问卷填写人的共识及搜集各方意见，可用来构造团队沟通流程，应对复杂任务难题的管理技术。 德尔菲法是在20世纪40年代由赫尔姆和达尔克首创，经过戈尔登和兰德公司进一步发展而成的。德尔菲这一名称起源于古希腊有关太阳神阿波罗的神话。传说中阿波罗具有预见未来的能力。因此，这种预测方法被命名为德尔菲法。 德尔菲法 1946年，兰德公司为避免集体讨论存在的屈从于权威或盲目服从多数的缺陷，首次用这种方法用来进行定性预测，采用匿名发表意见的方式，即专家之间不得互用这种方法用来进行预测，20世纪中期，当美国政府执意发动朝鲜战争的时候，兰德公司又提交了一份预测报告，预告这场战争必败。政府完全没有采纳，结果一败涂地,从此以后该方法被迅速广泛的采用 德尔菲法的典型特征 吸收专家参与预测，充分利用专家的经验和学识； 采用匿名或背靠背的方式，能使每一位专家独立自由地作出自己的判断； 预测过程几轮反馈，使专家的意见逐渐趋同。 资源利用的充分性。由于吸收不同的专家与预测，充分利用了专家的经验和学识； 最终结论的可靠性。由于采用匿名或背靠背的方式，能使每一位专家独立地做出自己的判断，不会受到其他繁杂因素的影响； 最终结论的统一性。预测过程必须经过几轮的反馈，使专家的意见逐渐趋同。 德尔菲法 正是由于德尔菲法具有以上这些特点，使它在诸多判断预测或决策手段中脱颖而出。这种方法的优点主要是简便易行，具有一定科学性和实用性，可以避免会议讨论时产生的害怕权威随声附和，或固执己见，或因顾虑情面不愿与他人意见冲突等弊病；同时也可以使大家发表的意见较快收敛，参加者也易接受结论，具有一定程度综合意见的客观性。 德尔菲法的主要缺点是过程比较复杂，花费时间较长。 德尔菲法的具体实施步骤 1 组成专家小组。按照课题所需要的知识范围，确定专家。专家人数的多少，可根据预测课题的大小和涉及面的宽窄而定，一般不超过20人。 2 向所有专家提出所要预测的问题及有关要求，并附上有关这个问题的所有背景材料，同时请专家提出还需要什么材料。然后，由专家做书面答复 3 各个专家根据他们所收到的材料，提出自己的预测意见，并说明自己是怎样利用这些材料并提出预测值的。 德尔菲法的具体实施步骤 4 将各位专家第一次判断意见汇总，列成图表，进行对比，再分发给各位专家，让专家比较自己同他人的不同意见，修改自己的意见和判断。也可以把各位专家的意见加以整理，或请身份更高的其他专家加以评论，然后把这些意见再分送给各位专家，以便他们参考后修改自己的意见。 5 将所有专家的修改意见收集起来，汇总，再次分发给各位专家，以便做第二次修改。逐轮收集意见并为专家反馈信息是德尔菲法的主要环节。收集意见和信息反馈一般要经过三、四轮。在向专家进