中央银行货币政策操作幻灯片.pptVIP

中央银行货币政策操作 货币政策目标体系系由三个层次有机组成： 1.最终目标。它是中央银行通过货币政策操作最终要想实现的宏观经济目标。如币值稳定、经济增长、充分就业以及国际收支平衡等目标。 2.中介目标。从货币政策实施到最终目标变量的变动中间会存在一个较长的时滞，客观上需要在货币政策操作目标与最终目标之间设立一套中介目标。一般而言，中介目标主要有货币供给量、利率、汇率等。 3.操作目标。它是与货币政策操作密切相关的变量。它是中央银行通过货币政策工具能直接准确控制的一组指标，如准备金、基础货币等。 货币当局运用货币政策调节经济实际上就是通过货币政策操作来直接影响操作目标，进而影响中间目标，从而实现最终目标的过程。 1、 货币政策最终目标 货币政策最终目标 经济增长 充分就业 物价稳定 国际收支平衡 金融市场的稳定 目标之间的冲突 物价稳定与充分之业之间存在冲突。 物价稳定与国际收支平衡之间也存在冲突。 经济增长与国际收支之间也存在一定的冲突。 物价稳定与金融市场稳定之间也存在冲突。 我国是采用单一目标的货币政策，1995年通过的《中国人民银行法》夫定我国货币政策的最终止标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。 2、货币政策操作工具 货币政策工具可以分为 直接调控货币政策工具：主要是中央银行直接信用管制来对货币供应量或利率进行控制，以便达到中央银行的货币政策目标。 间接调控货币政策工具 ：是中央银行通过市场手段来影响商业银行的准备金，并进而调整货币供应量和市场利率的货币政策。 间接货币政策工具可以分为： 一般性货币政策工具：对货币和经济体系具有全局影响的政策工具 选择性货币政策工具：对货币和经济体系的影响是局部而非全局性的。 2-1一般性货币政策工具 一般性货币政策工具有三种： 调整法定存款准备率 再贴现机制 公开市场业务。 调整法定存款准备率 调整法定存款准备率从两个方面影响货币量： 法定存款准备率的调整会改变银行体系的准备金结构。 法定准备率是影响货币乘数值的重要因素。提高法定准备率会降低货币乘数值，相反，降低法定准备率则会提高货币乘数值，从而提高了银行体系扩张货币的能力。 一般认为，调整法定准备率来控制货币供应量的一个主要优点在于，它对所有银行的影响都是平等的。 但调整法定存款准备率有两个主要的不足。第一，它是货币政策工具中的一把巨斧，无法进行微调。第二，当中央银行提高法定准备率时，会对那些超额准备很低的银行带来流动性问题。不断地调整法定准备率，使银行难以进行流动性管理，也增加了合理地运用资金的难度。 再贴现机制 在货币政策操作中，再贴现机制就是中央银行变动再贴现率，影响商业银行通过贴现申请贷款的意愿，进而影响其准备金和基础货币。 再贴现率是中央银行对商业银行贴现时收取的利率，它实际上是商业银行从中央银行贴现贷款时所支付的必要的成本。 中央银行在对商业银行的再贴现分为： 调整性再贴现 季节性再贴现 延展性再贴现。 再贴现机制其实在很大程度上是发挥着中央银行最后贷款人的作用，解决商业银行的准备金和流动性不足的问题。 作为一项政策工具，它还具有“告示效应”，作为一种信号表明中央银行未来的货币政策意向，影响商业银行或社会公众的预期。 公开市场操作 公开市场操作是中央银行在证券市场上买进或卖出有价证券，影响银行体系的准备金，并进一步影响货币供应量的行为。 中央银行在公开市场上买入政府债券，银行体系的准备金会增加，并进一步为银行体系的货币创造奠定了基础；反之，则会减少银行体系的准备金，从而引起货币供应量的收缩。 公开市场操作可以分为 主动性的：主动性公开市场操作旨在改变银行体系的准备金和基础货币； 防御性的：防御性的公开市场操作则旨在抵消影响基础货币的其他因素变动的影响，从而使基础货币保持相对地稳定。 中央银行公开市场操作方式 正回购 逆回购 现券交易 公开市场操作的工具 一般以短期政府债券为操作工具，这是因为： 这主要是因为，中央银行的公开市场操作的量比较大，对市场容量较小的股票或债券市场行情具有非常大的影响。 短期政府债券发挥着基准工具的作用，它的利率变动会引导长期债券的利率的变动。 公开市场操作具有以下几个方面的优点： 中央银行在利用公开市场操作时可以主动出击。 具有灵活多变的特点 。 易于进行反向纠正。 操作起来方便快捷。 还可以影响利率结构。 2-2选择性货币政策工具 （一）直接信用控制 （1）信用配额管理，中央银行金融市场的供求状态及客观经济需要，对各个商业银行的信用创造加以合理分配和限制等措施。 （2）直接干