第七章远期.pptVIP

金融市场学第几章 金融远期、期货和互换 学完本章后，你应该能够： 了解金融远期、期货和互换的概念及特点 掌握远期合约和期货合约的定价 了解期货价格和远期价格，期货价格和现货价格之间的关系 掌握利率互换和货币互换的设计和安排 本章框架 金融远期和期货概述 远期和期货的定价 金融互换 衍生金融工具（Derivative Instruments），又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等 衍生市场的历史虽然很短，但却因其在融资、投资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展 自1972年和1993年芝加哥商品交易所的国际货币市场和芝加哥期权交易所先后正式开展金融期货和期权交易至今，金融期货和期权仅有20多年的历史，然而其发展速度之快、交易量之大、影响面之广 衍生证券的迅猛发展是和金融的自由化和全球化密不可分的 20世纪70年代以来的金融自由化和全球化浪潮在给人们带来巨大好处的同时，也给经济活动带来了巨大的风险 1973年固定汇率制崩溃以后的汇率风险 两次石油危机和西方各国长期实行的刺激需求政策使各国普遍面临严重的通货膨胀，经济的全球化又使通货膨胀得以在各国之间蔓延 通货膨胀和浮动汇率的双重困扰使各国中央银行不得不频繁借助利率政策来寻求本币的对内和对外稳定。在此背景下出现的利率自由化 正常的经济人通常是厌恶风险者，各国的保险公司没有也无力提供利率风险、汇率风险和股市风险的保险。金融市场只好自办“保险”。从某种意义上说，衍生证券实际上是一种保险工具 衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，遵循“有输必有赢，输赢必相等”的“会计原则”。因此，衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创造财富，甚至不会创造虚拟资本，这是衍生证券不同于股票等基础证券的特点之一。 衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想工具。这正是衍生证券可以吸引风险厌恶者充当投机客的重要原因 衍生证券所具有的杠杆效应大大降低了交易成本，从而提高了市场的流动性。有了衍生证券以后，人们在投资组合管理、筹码转换、盈亏锁定、风险管理等方面，通过少量的衍生证券交易就可取代大量的现货交易，从而节省大量的交易成本，大大提高了市场的流动性。 第一节 金融远期和期货概述 一、金融远期合约概述 （一）金融远期合约的定义和特点 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。 多方(Long Position)；空方(Short Position)。 交割价格 (Delivery Price)。 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 一、金融远期合约概述 金融远期合约的特点非标准化合约场外市场交易 一、金融远期合约概述 （二）金融远期合约的种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 一、金融远期合约概述 假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为： 如果每年计m次复利，则终值为：当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuous compounding），此时的终值为 一、金融远期合约概述 1、远期利率协议 远期利率协议 (Forward Rate Agreements，简称FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 规避利率上升（下降）的风险 1、远期利率协议 1、远期利率协议 1、远期利率协议 1、远期利率协议 1、远期利率协议 一、金融远期合约概述 2、远期外汇合约 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 直接远期外汇合约 远期外汇综合协议 远期外汇综合协议 ⑴远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。 远期汇率的报价方法： 报出直接远期汇率 报出远期差价 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。 升水 平价 贴水 一、金融远期合约概述 ⑵远期外汇综合协议 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币 (Primary Currency)，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议。 远期外汇综合协议 远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区