经济管理学院URP项目结题汇报讲解.pptVIP

* 项目简介 研究结论 CAU Economics Management 理论模型 College of 经济管理学院URP项目结题汇报 报告人：谢文思 指导教师：何凌云 组员：刘川川、陈舒鹏、胡楠 目标 对金融危机影响下我国期货市场在国际定价体系中的地位变化进行深入且细致的探究。 协整理论 基于协整理论的研究模型 课题背景 研究背景 期货市场背景 项目简介 理论基础 研究框架 研究结论 成果与收获 1 课题背景 经济快速扩张 大宗商品——经济建设过程中被广泛使用的基本原材料，主要包括能源、基本金属及农产品 旺盛的需求 强大购买力 “中国需求” Hung-Gay Fung, Wai K. Leung, Xiaoqing Eleanor Xu (2003) 使用双变量GARCH模型检验了中-美铜、大豆和小麦期货市场间的信息传递。对于弱政府管制、无进口限额的铜、大豆品种，LME和CBOT在信息传递上占据主导地位。 Zhang Zhibo, Su Tonghua (2006) 运用协整检验和Granger因果检验对SHFE3月铜和LME期铜价格的因果关系进行了检验。结果表明，在长期来看，国际定价中心LME价格是沪铜价格的Granger原因。 Renhai Hua, Baizhu Chen (2007) 利用协整检验、误差修正模型、Granger因果检验和脉冲反应研究了中国大宗商品的国际联动性，发现LME和CBOT对中国铜、铝和大豆期货有着更强的影响力。 张屹山、方毅和黄琨 (2006)对我国金属和农产品期货的主要品种进行了实证研究，发现中国期货市场发挥了基本功能，但农产品期货市场仍存在很大不足，国际期货市场对国内期货市场的价格有着单向的影响，国内期货市场的效率低于国际期货市场。 1 课题背景 经济格局改变 定价体系重布 “契机” Zhang Zhibo, Su Tonghua (2006) 运用协整检验和Granger因果检验对SHFE3月铜和LME期铜价格的因果关系进行了检验。结果表明，在长期来看，国际定价中心LME价格是沪铜价格的Granger原因，然而随近几年的发展形成双向因果关系，沪铜对国际市场的影响力不断提高。 Renhai Hua, Baizhu Chen (2007) 利用协整检验、误差修正模型、Granger因果检验和脉冲反应研究了中国大宗商品的国际联动性，发现虽然LME和CBOT对中国铜、铝和大豆期货有着更强的影响力，我们的期货品种也能对国际定价中心施加反馈影响。 Xindan Li, Bing Zhang (2008) 研究了中国和世界期铜市场的价格联动关系，发现两者价格长期相关，LME价格对SHFE的影响更强，但随着上海期铜市场的发展，其与国际市场的联系更为紧密，在价格发现功能中的地位愈发重要。 杨咸月(2006) 检验了国内期铜市场和国际市场的互动关系，并应用VEC模型考察了它们之间的波动性，得到国内期铜市场国内外市场“定价权”地位已正式确立的结论。 金融危机 方差分解 平稳性检验 协整检验 VAR模型 Granger因果检验 VEC模型 脉冲反应 科研软件 用途 Eviews 模型建立与检验 Sigmaplot 图表编辑 Endnote 文献管理 Matlab 编程与图表 金融时间序列的成熟、主流的研究方法： 2001~2008 2009~2010 不存在协整关系 存在一个协整关系 不存在协整关系 存在一个协整关系 迹检验统计量 最大特征值统计量 迹检验统计量 最大特征值统计量 迹检验统计量 最大特征值统计量 迹检验统计量 最大特征值统计量 20.41(0.01) 19.06(0.01) 1.36(0.24) 1.36(0.24) 18.05(0.02) 16.76(0.02) 1.28(0.26) 1.28(0.26) 沪铜和伦铜协整结果 注：滞后阶根据LR准则确定。 价格弹性系数均超过90% 强一致性趋势 协整检验(Co-integration Test) 原假设 F统计量 P概率值 结论 2001~2008 lmecu不引导shfecu 184.85 0.00 引导 shfecu不引导lmecu 8.40 0.00 引导 2009~2010 lmecu不引导shfecu 38.87 0.00 引导 shfecu不引导lmecu 0.66 0.58 不引导 伦铜和沪铜的Ganger因果检验结果 双向引导 国际对国内单向引导 引导力量的减弱 Granger因果检验(Granger Causality Test) 金融危机前沪铜和伦铜的脉冲反应 金融危机后沪铜和伦铜的脉冲反应 145% 100% 38% 84% 44% 脉冲反应(Impulse Re