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4.期货应用策略分析 4.1 套期保值交易 4.1.1套期保值的作用 1、回避现货价格波动带来的风险 2、套期保值是期货市场价格发现的基础之一 3、锁定相关品种的成本，稳定产值和利润 4、可减少资金占用 5、能够提前安排运输和仓储，降低储运成本 6、提供购买和销售时机的更大选择性和灵活性 4.1 套期保值 4.1 套期保值 4.1 套期保值 4.1 套期保值 4.1 套期保值 4.1 套期保值 4.1 套期保值 4.1 套期保值 4.1.4 基差与套期保值 4.1.5 基差交易与叫价交易 二、基差交易操作举例： 一月份某食品批发商以2000元/吨的价格购入白糖若干吨，欲在五月销售出去。购买白糖的同时，批发商以2100元/吨的价格作了空头套期保值。（卖出基差为-100）该批发商估计。对冲时基差可以达到-50，可弥补仓储等费用，并有合理利润。估算方法如下 批发商的盈利=-50-（-100）=50元/吨 考虑到若以后基差变弱会于己不利。为了避免基差变动的影响，批发商采用基差交易。几天后。他找到一家食品厂，双方商定于5月份按当时的期货价格和-50元的基差成交现货。这样无论以后，现货和期货的价格如何变动，该批发商都能保证50元/吨的收益。 假定5月份现货交易时的现货和期货价格分别为2010元/吨，2080元/吨。 （基差为-70元/吨） 4.1.6 动态套期保值 运用投资组合理念进行套期保值管理； 根据现货价格与期货价格关系确定最佳套期保值比率； 套期保值者可以根据自身风险偏好，灵活调整套期保值比率。 套期保值比率（h） 持有期货合约的部位数量（NF）与保值资产规模（NA）之间的比率。即 符号及其含义 σS：ΔS的标准差； σF：ΔF的标准差； ρ：ΔS和ΔF之间的相关系数(coefficient of correlation)。 相关数据一般由历史资料而得。 最优套期保值比率：数学推导 最优套期保值比率：数学推导（续） 套期保值比率与套期保值风险：微笑曲线 最佳套期比率：实例 已知条件 6月8日，一公司计划于10、11月份采购原油2万桶，并用12月份原油期货合约进行套期保值。已知6个月内原油现货价格波动的标准差为0.054；同期的原油期货价格波动的标准差为0.060；两者相关系数为0.8；每份原油期货合约为1000桶。 则最佳套期比率为 最佳套期合约数量为 动态套期保值操作原则 动态套期保值注意事项 频繁调整期货部位会导致交易成本的增加。有时，交易成本的增加是很可怕的，尤其是当期货价格频繁波动的情况下。 动态套期保值对套期保值者的价格预测能力要求较高。一旦价格预测错误，尤其是方向性错误，动态套期保值将导致适得其反的结果。 套期保值的展期 4.2 投机交易 第六章 投机与套期图利 4.2.4 投机者操纵市场特征 步骤一，投机者为操纵市场在某时段内接连向期货市场调入大量的交易资金，致使期货市场上交易资金总量快速膨胀。 步骤二、投机者的某品种的持仓量在“合适”的价位上大幅增长。吸筹方法主要有以下三种： （1）逢低（逢高）吸筹。 （2）坐低（或坐高）吸筹。 （3）区域盘整过程中逐步吸筹。 步骤三，期货价格被不断推高（或创出新低），期货价格与现货价格偏离程度逐步加大。 步骤四，在期货价格达到满意价位后，投机主力乘机出货，其持仓量不断减少。出货常见方式有四种： （1）是突破阻力位出货，即将行情抬高（或打压）到大家认可的阻力位以上（以下），待散户继续追赶行情时出货。 （2）是滚动出货方式。 （3）是拉高（或打压）行情大出货，甚至反手而做，形成单日反转。 （4）是逼仓，常见的是多逼空。 步骤五，交易资金陆续退出期货市场，投机主力离市。 当前国内外主要期货品种趋势分析 4.3.1 套期图利交易的概念 套利交易是利用期货与现货之间，期货合约间的价格关系来获利。通常的做法是在有价格相关关系的合约上同时开立正反两方面的头寸，期望在未来和约价差变动于己有利时再对冲获利 。 套期交易从操作上分类 期现套利 跨市套利 跨期套利 跨商品套利 套期交易从操作原理上分类 价值型套利是应用最普遍的传统套利方法。它依据的是交割月份的同一品种期货价格和现货价格逐渐趋同的原理。操作的关键是估算套利成本，当市场显示的价差超过成本差时，从纯成本的角度可考虑进行套利交易。 趋势型套利是根据价差的趋势型变化获利。 套利的原理 套利交易的实质是对两合约的价差进行投机。 套利者选择的合约有如下的特点： 1、两合约的价格大体受相同的因素影响；  2、两合约间应存在合理的价差范围； 3、两合约间的价差波动有规律可循，价