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第六章 营运资本管理 第一节 营运资本的含义与特点 一、营运资本的含义 营运资本又称营运资金、循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额，所以也称净营运资本。用公式表示： 营运资本=流动资产-流动负债 二、营运资本的特点 流动资产的特点： 投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。 流动负债的特点： 速度快、弹性大、成本低、风险大。 三、流动资产与流动负债的特殊分类 第二节 现金管理 现金是可以立即投入流动的交换媒介。 包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票和有价证券。 现金管理就是在现金的流动性与收益性之间进行的权衡选择。 一、现金的持有动机与成本 1、现金的持有动机 2、与现金相关的成本 二、最佳现金持有量 1、成本分析模式 机会成本=短缺成本 特点：假设不存在现金和有价证券的转换。 2、存货模式（鲍曼模型） 相关成本： 机会成本（与现金持有量成正比例变动） 交易成本（与现金持有量成反比例变动） 决策原则： 最佳持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量。 交易成本=机会成本 图析法结论：能够使现金管理的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的相关总成本最低。 存货模式下最佳现金持有量确定方法： 机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率 = C/2 × K 交易成本=交易次数× 每次交易成本 = T/C×F 最佳现金持有量C= √(2T×F)/K 最小相关总成本TC =√2×T×F× K 特点：假设不存在现金短缺。 优点：存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法。 缺点：假设现金流出量稳定不变，实际上这很少有。 6-1、某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金360000元，现金及有价证券的转换成本为每次300元，有价证券收益率为10%。 要求： （1）运用存货模式计算最佳现金持有量； （2）计算最佳现金持有量下的现金管理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本； （3）计算最佳现金持有量下的有价证券交易次数及交易间隔期。 3、随机模式 H R L 4、现金周转期模式 6-2.某企业的原材料购买和产品销售均采用信用方式，其应收账款的平均收款期为50天，应付账款的平均付款期为40天，从原材料购买到产成品销售的期限平均为80天。假设一年按360天计算。 要求： （1）计算该企业的现金周转期； （2）计算该企业的现金周转率； （3）若该企业现金年度需求总量为270万元，则最佳现金持有量为多少？ 三、现金日常管理 1、现金回收管理 管理目的：尽快收回现金，加速现金周转。 管理的方法：邮政信箱法、银行业务集中法。 2、现金支出管理 管理任务：尽可能延缓现金支出时间。 管理方法：合理利用“浮游量”、推迟支付应付款、采用汇票付款。 3、闲置现金投资管理 企业把闲置资金投入到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。 第三节 应收账款管理 应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而向购货或接受劳务的单位收取的款项。 包括应收销货款、其它应收款、应收票据等。 一、应收账款的功能与成本 （一）功能：促销、降低存货 （二）成本（信用成本）： 机会成本、管理成本、坏账成本 1、机会成本 机会成本 =维持赊销业务所需要的资金×资金成本率 其中：资金成本率已按可按有价证券利息率计算 维持赊销业务所需要的资金 =应收账款平均余额×变动成本率 其中：赊销业务所需要的资金是应收账款平均余额中的变动成本部分，因为应收账款包括固定成本、变动成本和利润。只有应收账款中的变动成本才占用企业资金。 应收账款平均余额 =平均每日赊销额（或销售额） ×平均收账天数 提示： 在没有给出平均收账天数的情况下，如果没有现金折扣条件，则用信用期作为平均收账