(ppt)宏观经济分析报告的阅读与撰写.pptVIP

分析报告与宏观经济分析的关系 宏观经济分析报告是对宏观经济分析的结果进行报告，因此主要是报告分析的结果，并对结果进行简要的分析和论证，以利于读者理解和接受报告。 宏观经济分析是报告的基础。 宏观经济分析报告的阅读——外行看热闹，内行看门道 阅读初步是抓住宏观经济分析的主要结论 阅读的核心是判断其结论的可靠性 依据是分析的逻辑，数据以及数据的应用 阅读的目的是为决策作参考 投资决策（宏观经济形势与投资的关系） 政府决策（宏观经济形势与政策调整的关系） 宏观经济分析报告阅读的要点 1、对过去形势的掌握是否准确？ 2、所用的理论工具是否合适？ 3、所用数据是否可靠详细及时？ 4、结论得出与分析过程的逻辑是否紧密？ 5、对未来形势的分析是否全面？ 6、预测依据的特殊条件是否明确？（预测的情景是否明确） 长期经济增长的分析报告阅读 案例：“十二五”至2030年我国经济增长前景展望”，国务院发展中心，李善同、刘云中、许召元、何建武执笔。 报告的主要结论 1.经济增长： “十二五(2011~2015)”年均增长率接近8%， “十三五(2016~2020)”年均增长率接近7.0%， “十四、五五(2020~2030)” ，年均接近6%。 经济规模和人均GDP水平（基准情景） 结论可靠性分析 1、分析的理论工具：国务院发展研究中心开发的中国经济可计算一般均衡模型(DRC-CGE)。 2、情景设定 3、评价： (1)模型问题 (2)数据问题 由宏观分析到投资机会分析 1、由宏观分析到产业发展 宏观经济发展必须通过具体的产业发展实现。宏观的增长也意味着产业的机会，而产业的机会则意味着企业的机会。 一是企业应该分析企业现在所处的产业的发展机会，二是企业可以进入其它产业的机会。三是随着经济的发展，可能出现哪些新兴的产业，这种新兴的产业是相对于过去的，并不一定是从世界的角度来讲都是新兴的产业，而是中国，以及中国特定地区可能具有的新兴产业机会。 2、由产业到企业的投资机会 国研报告：产业结构变化趋势与投资机会 短期宏观经济分析报告的阅读 案例1：通往泡沫化的复苏之路——2009年中国宏观经济形势分析 案例2：迎接大趋势中的“大钱”——2010年宏观经济及策略 案例3：2010年三季度中国宏观经济形势分析 案例1：结论 案例1：对目前与过去形势的分析 1、经济增长的形势(2008年底） 工业增加值 发电量增长 2、导致形势的原因： 政府的宏观调控，房地产投资被打压、货币政策被收紧 外需下降（国际金融危机） 3、政府政策 宏观调控急剧转向，鼓励房地产投资、放松货币供应 扩大内需，财政扩张 稳定外需，提高出口退税 案例1：理论分析 1、国际金融危机的原因 世界经济由于美国的过度消费和中国的过度储蓄，导致不平衡，危机是不平衡的结果，而走出危机需要世界经济再平衡，美国要减少消费，增加储蓄，中国要增加消费减少储蓄。 2、中国政府主导的投资需求增加对再平衡不具有持久的作用。(事实上，中、美都拒绝调整自己的模式)。 案例1：理论分析 历史上的四次危机及结果 1929－1933美国的大萧条（政府支出有短期效果，实际货币是紧缩，货币贬值压力） 1997－1998中国的经济萧条（政府支出有短期效果，实际货币是紧缩，货币贬值压力） “广场协议”后日本1986年的经济萧条(低利率、货币升值，货币宽松）实体经济没有投资价值，资产泡沫。 2001年美国的经济萧条（低利率＋资本流入，房地产启动） 治理萧条主要依靠：外需或房地产泡沫化的内需 房地产泡沫化的两个条件：宽松的货币政策＋货币升值趋势 案例1：对未来的预测 案例1：投资建议 案例1：分析的局限？ 外需或者是房地产带动的内需，但是房地产带动的内需是否一定是泡沫化的。中国与日本的可比性？ 今天的中国究竟是80年代的日本还是19世纪的美国，或者是68年的日本？ 案例2：主要结论 案例2：理论模型 案例2：理论模型 案例2：理论模型：美国的熊市与日本的牛市 1968-1982年的日本，采取了盯住或爬行盯住美元的汇率政策，这导致日本必须从属于美国的货币政策，即跟随美国大量投放货币。不同的是，日本属于当时世界的新兴市场国家，国内经济的增长有内生性动力，所以，日本1968-1982年的权益市场是牛市，而不是同期美国的熊市。 案例2：国际形势，美国经济 案例2：中国国内的经济形势 1、背景： 宽松的美国与盯住的美元。 国际社会一致认为：人民币汇率严重低估 政策：央行不愿上调利率。 2、投资： 3、消费：政策转变和消费升级“双推动”。 4、出口：对GDP增速的影响由负转正。 5、货币与信贷：：2010年不会少于8万亿。 案例2：预测 1、总体判断：“高增长，低通胀，热钱涌入” 第四季度GDP有望超过9.5%，2010年上半年GD