股权繁荣下的“英雄时代”.docVIP

股权繁荣下的“英雄时代” 　　受益于近三十年经济增长和居民财富积累，到2014年我国财富管理市场规模已突破130 万亿人民币。刚行业天然具有细分特征。 大众阶层、高净值人群、超高净值人群对收益率、流动性等有差异化的投资要求。在多元需求下，不同类型理财机构将呈现出百舸争流的场面，加之2012年后相对宽松的监管氛围，行业竞争更趋激烈。聚焦市场中公募基金、阳光私募、券商资管三大品类，相关产品权益类资产配额比例高，对管理人择股和择时能力要求强。股权类资管产品的兴盛成就了资管人才的“英雄时代”。 　　中国私人财富管理市场的“双城记” 　　近年来中国居民的个人财富逐渐增长，中国私人财富市场持续释放着可观增长潜力和巨大市场价值。一方面我国居民家庭可支配收入大幅增长，根据国家统计局数据，在2001至2014 年间，中国城镇居民平均可支配收入从6860 元增长到了28844元，年均复合增长率为11.68%；农村居民年均纯收入从2366 元增长到9892 元，年均复合增长率为11.63%。另一方面，城镇居民恩格尔系数从39.4 下降到35；农村则从49.1 下降到37.7，这意味着居民用于维持基本生活之外的支出比例在增长，居民家庭的财富管理需求提升。 　　财富管理的市场规模巨大，根据全球综合排名第一的财富管理机构瑞信在2014年发布的《Globe Wealth Databook》的测算，中国在2014年拥有10万美元以上金融资产的财富成人数约为2295.2万人，占成人总数的2.3%。2014年年中中国财富市场约为21.4万亿美元（约136.4 万亿人民币），约占全球份额的8.1%，仅次于美国（83.7 万亿美元）、日本（23.2 万亿美元）。 　　财富管理市场可细分为三个市场：富裕人群（可投资资产在100 万至1000 万人民币），高净值人群（可投资资产在1000 万至5 亿人民币），超高净值人群（可投资资产在5 亿人民币以上），三类人群所形成的财富管理市场中有着不同的特征。 　　根据福布斯中国发布的《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》，在2014年末中国大众富裕阶层（福布斯中文版定义的大众富裕阶层是指，个人可投资资产在60 万人民币至600 万人民币之间）的人数达到1，388 万人，同比增长15.9%。2014 年底中国私人可投资资产总额约106.2 万亿元，年增长12.8%，主要由股票、基金、债券等金融性资产增长所带动。 　　根据贝恩公司和招商银行联合发布的《2015 中国私人财富报告》，2014年我国高净值人群（人均资产规模1 亿元以上）总数达到了104 万，较2012 年增长了46.4%；高净值人群的可投资资产规模达到了31.8 万亿人民币，较2012 年增长了45.2%。而2015 年中国高净值人群预计将达到126 万人左右，较2014 年增长22%；高净值人群持有财富将达37 万亿人民币。 　　超高净值阶层（可投资资产规模5亿元以上）同样不乏群体：由胡润研究院发布的《2014-2015 中国超高净值人群需求报告》显示，我国超高净值人群规模达到了17000 人，总计资产规模为31 万亿人民币，人均持有的资产规模为18.2 亿人民币。从胡润百富榜也可以看出，百富榜的平均财富由2008 年的30 亿元上涨到了2014 年的64 亿元，总财富占GDP 总量近三年也一直保持稳健上升，2014 年达到了12.7%。 　　不同类型的财富管理机构吸引了不同层次的财富人群，而其所提供服务的深度和广度先天的差异性亦决定了不同细分市场的竞争格局。2012 年监管部门对基金、券商、保险等主体放松资管业务后，之前以邻为壑的格局日渐松动，目前中国财富管理市场整体竞争激烈。财富阶层和富裕阶层（可投资资产在1000 万以下）财富管理市场的主要竞争者包括零售银行、保险公司、公募基金券商集合理财以及大部分的互联网理财产品；高净值个人市场的竞争者则主要包括私人银行、信托直销、券商定向理财和私募基金等；超高净值个人市场的竞争者则包括家庭办公室、私人银行、券商定向理财和私募基金等。 　　具体到产品上，不同阶层也有不同产品需求表现。在大众富裕阶层，银行理财产品、股票和基金作为大众富裕阶层最青睐的三种理财产品，排名第二的股票由2014年的37.6%上升到了62.1%。高净值人群股票投资在境内总资产中的占比则提升了约4个百分点，增至26%，受权益类和货币基金类产品拉动，公募基金占比也明显增加，从2013年的8%到提高2015年的11%。其他境内投资尤其是私募股票投资产品、基金专户理财等，因其更丰富的产品形式和高收益也受到高净值人士的欢迎，占比从2013 年的4%迅速上升到10%。而超高净值人群由于多为企业主，需要对企业进行多元化、国际化经营，其对收购并