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将适当的产品销售给适当的投资者 宏源期货 吴守祥 为了将适当的产品销售给适当的投资者，多层次、系统的规则体系建设关键。目前，中国证监会制定的《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》，对投资者适当性制度提出原则要求，同时授权自律组织制定具体实施办法。中国金融期货交易所制定的《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）》、《股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）》，明确股指期货投资者适当性的基本要求、程序、工作机制以及自律监管措施等。中国期货业协会制定《期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则》和《股指期货交易特别风险揭示书》，修订《证券公司为期货公司提供中间介绍业务协议指引》，督促期货公司和从事中间介绍业务的证券公司向投资者充分揭示股指期货交易风险，严格执行股指期货投资者适当性制度。 有了“适当的投资者”，那么“适当的产品”怎么样呢？因此需要解读股指期货合约及其交易规则体系。 一、沪深300股指期货合约 1、沪深300股指期货合约 2.恒生指数期货合约 二、沪深300股指期货合约设计 股指期货运行的总体要求：“高标准、稳起步、逐步发挥功能” 股指期货合约设计的具体要求： 合约应有较好的套期保值效果，机构投资者能够通过运用股指期货规避市场风险（沪深300指数成份股行业分布相对均衡，抗行业周期性波动较强，以此为标的的指数期货有较好的套期保值效果，可以满足投资者的风险管理需求） 合约能够吸引投资者的积极参与，具有良好的流动性（总持仓有望达2000亿元/15万 133万手） 合约能促进股票市场价格发现功能的良好发挥（开市早） 合约能有效地防止价格操纵行为的发生（沪深300指数市场覆盖率高，主要成份股权重比较分散，能有效防止市场可能出现的指数操纵行为） 合约标的 即合约的基础资产。沪深300期货合约的合约标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。 沪深300指数编制方法要点： 指数选样：规模大、流动性好、最具代表性。 指数计算：自由流通量分级靠档加权。 样本维护：半年一次定期调整和临时调整。 沪深300按照自由流通量分级考档。自由流通量是剔除以下两部分股份后的公众自由流通股份。一是限售股份；二是公司创建者、家族和高级管理人员长期持有的股份、国家持股、战略投资者持股、冻结股份、受限制的员工持股和交叉持股等六类股东中某股东及其一致行动人合计持股超过5%的股东持有的股份。 合约乘数和合约价值 沪深300期货合约的合约乘数为每点人民币300元。股指期货合约价值为股指期货指数点（合约价格）乘以合约乘数。（合约乘数每点人民币300元的来历。合约乘数和适当性制度对市场的影响） 报价单位及最小变动价位 沪深300股指期货合约以指数点报价。沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.2点指数点，合约交易报价指数点为0.2点的整数倍。 交易单位 沪深300股指期货合约的交易单位为“手”，1手合约等于1张合约。期货交易以交易单位的整数倍进行。 合约月份 合约月份就是指股指期货合约到期交割时所在的月份。沪深300指数期货同时挂牌四个合约：当月、下月及随后的两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。当前是2010月3月上中旬，则挂牌合约为IF1003、IF1004、IF1006和IF1009四个合约。以IF1006为例,IF为沪深300股指期货合约的交易代码,10指2010年,06指到期交割月份为6月份。其余依此类推。 金仕达网上交易界面展示的合约月份 最后交易日 期指的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日。遇假日顺延。交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易。（3月份的第三个周五是3月19日,3月19日为IF1003的最后交易日和交割日。3月21日,新合约IF1005挂牌交易,此时四个在同时交易的合约为IF1004、IF1005、IF1006和IF1009 ，选择是提前平仓还是持有到期交割,切不可买后不管。交割日定在每月第三个周五，而不选在月末，主要是为了避免股票市场月末效应与期指到期效应的重叠，增加股票市场的活跃度） 交易时间 沪深300股指期货合约通常的交易时间为交易日9：15-11：30（第一节）和13：00-15：15（第二节），最后交易日交易时间为9：15-11：30（第一节）和13：00-15：00（第二节）。（交易时间较股市开盘早15分钟，收盘晚15分钟，投资者可利用期指管理风险）。 价格限制 沪深300股指期货合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度。涨跌停板幅度通常为上一交易日结算价的±10％，季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％，股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价