第四讲 动态评价方法优秀课件.pptVIP

第四讲　技术经济动态评价方法 主讲：易经章 中南大学商学院 动态评价判据 动态评价：在评价技术方案的经济效益时，考虑资金的时间因素。 注意：适用于寿命周期较长，分期费用和收益的分布差异较大的技术方案评价。 方法：现值法、年值法、内部收益率法、收益成本比值法、动态投资回收期法。 4.1　等年值法　 一、概念 等年值法（AC）是在考虑资金时间价值的条件下，计算项目在寿命期内的每年的成本或净收益值。 即把项目寿命期内各年净现金流量按照一定的折现率i折算成与之等值的等额现金流量。 年值法的分类： 1. 年成本（Annual Cost）：考虑寿命期内每年的支出成本，把项目寿命期内各年支出按照一定的折现率i折算成与之等值的等额年成本。 用途：只能用于择优 决策规则:AC成越小越好） 2. 净年值：考虑项目寿命期内的全部现金流，把项目寿命期内各年净现金流量按照一定的折现率i折算成与之等值的等额现金流量。 用途:既可判别可行又可择优。 ３．计算公式 年成本 AC P A/P,i,n +A－SV A/F,i,n 基准贴现率的确定 基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投资效果来确定的。 也被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率（目标收益率） ， Minimum Attractive Rate of Return MARR 是投资者从事投资活动可接受的下临界值 。 选定基准贴现率或MARR的基本原则 ⒈ 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。 ⒉ 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。 确定基准贴现率或MARR需要考虑的因素 ① 资本构成 必须大于以任何方式筹措的资金利率。 借贷款：银行贷款利率 ；债务资本成本率 自留款（企业留利基金）：历史收益率 ；机会成本率 ② 投资风险 无论借贷款还是自留款，都有一个投资风险问题 。所以，要估计一个适当的风险贴水率，也被称为风险补偿系数 （Risk Adjusted Discount Rate） MARR i + h i— 金融市场最安全投资的利率 h— 投资风险补偿系数 投资风险补偿系数的取值 确定基准贴现率或MARR需要考虑的因素（续） ③通货膨胀 若项目的收入和支出是各年的即时价格计算的必须考虑通货膨胀率。 若按不变价格计算的，此项可不考虑。 我国行业基准贴现率（%） 例:汽车厂购入一台设备价值8000元，寿命期为8年，8年末尚有残值500元，预计操作成本为900元，该厂期望收益率为6％，计算设备的年成本。 解： （1）画图 （2）用年成本的公式计算。AC 2138元 增量分析（差额现金流分析） 例：设备A原值1600元，在5年寿命期内每年经营费500元；设备B原值1200元，在5年寿命期内每年经营费650元；两台设备残值为零。要求期望收益率为8％，应选哪台设备？ 差额现金流的净年值 150－400（A/P,8%,5） 50元/年 结论：超额投资可行的。 例：墨西哥一铺路商正在考虑在小工作量的工程中才用两种型号的自动卸货卡车，数据如下：（MARR＝25％ ，用年值法择优。 年值法应用实例 P113，例4－5 P115，例4－6 4.2 现时价值法 一、概念： 在考虑到资金时间价值的条件下，在寿命期内计算全部现金流的现值。 即把项目寿命期内发生的所有净现金流量，通过某个规定的利率i 统一折算为现值（0年），然后求其代数和。 规定的利率i称为基准贴现率 。 二、分类： 1.现值成本法 Present Worth，即 PW法 ：只考虑寿命期内的全部费用支出的现值。 只用于择优 2.净现值法（Net Present Value ，即NPV法 ：考虑到收入和支出的总现值。 净现值是反映技术方案在整个分析期内获利能力的动态评价指标。 既可判断可行性，又可择优 三、计算公式 例1.一位朋友想开一家餐馆，问你借10000元，并许诺在此后三年间支付2000元，3000元，7000元，用于支付10000元借款。假使同期的资金的机会成本为10％，问：你借还是不借？ 例2.IBM公司发行一种名义利率为8％，面值为5000$，20年后偿还债券，每半年支付一次利息，一位投资者想以4500元的价格买入，此人要求资金的机会成本10％，半年复利一次，问该投资是否划算？ 例3：某项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，年平均收入5000元，年平均支出2000元，残值2000元，基准收益率10%，用净现值法判断该方案是否可行？ 先求出每年的净现金流量 因为NPV 0，所以项目可以接受。 净现值函数特性 净现值函数： NPV是i的函数。 例： 定义：一个项目称为常规投资项目，若满足： 1）净现金流量的符号，由负变正只一