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企业的资金循环链 第5章 经济效果评价方法（1） 1. 现金流量的计算 2. 净现值NPV 2.1 定义、计算方法与经济含义 2.2 基准折现率的确定 2.3 净现值的相关指标和等效指标 3. 内部收益率IRR 3.1 定义、计算方法与经济含义 3.2 IRR的唯一性讨论 3.3 非常规项目内部收益率的检验 1. 现金流量的计算 现金流量（Cash Flow, CF） 现金流入（Cash In Flow, CI） 现金流出（ Cash Out Flow, CO） 净现金流量（ Net Cash Flow, NCF） NCF＝CI－CO 1. 现金流量的计算 1. 现金流量的计算 连线练习 问题：如何判断项目的经济效果，有何衡量标准？ 第5章 经济效果评价方法（1） 1. 现金流量的计算 2. 净现值NPV 2.1 定义、计算方法与经济含义 2.2 基准折现率的确定 2.3 净现值的相关指标和等效指标 3. 内部收益率IRR 3.1 定义、计算方法与经济含义 3.2 IRR的唯一性讨论 3.3 非常规项目内部收益率的检验 2. 净现值NPV 列式计算：NPV＝－130＋34.07×（P/A ，10％ ，5） ＋44.07×（P/F ，10％ ，6）＝24.03 NPV的经济含义 NPV的经济含义 NPV就是考虑资金时间价值后回收投资的剩余：超额收益 NPV的经济含义 NPV应用 存话费，送手机，合算不合算？ 某移动运营商为扩大用户数量，推出优惠方案：用户只要预先一次性缴付5000元通话费，便可获价值1500元的手机一部。用户必须在未来5年在网，预交的话费每年抵扣1000元（不足1000元也要扣1000，超过1000的部分用现金支付） 假设你的资金时间价值i0为10%。 NPV应用 “存话费、送手机”投资的NPV NPV的影响因素 2.2 基准折现率的确定 获取资金的成本 借贷资金——利息 Kd=Kb(1-t) （借贷资金的税赋效应） 资金使用的机会成本 投资于国债 存入银行 其他项目 最低希望收益率 最低希望收益率(Minimum Attractive Rate of Return , MARR) ：是投资者从事投资活动可接受的下临界值，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，也称为最低要求收益率。 ——获取资金的成本 ——资金使用的机会成本 ——项目风险 ——通货膨胀 最低希望收益率 MARR=k+hr k——借贷资金成本、全部资金加权平均成本和项目投资机会成本中的最大者 hr ——投资风险补偿系数 通货膨胀f：如果项目现金流是用不变价格估算的，就不要考虑；否则，还要加上资金成本k中未包含的通货膨胀因素。 最低希望收益率 在实践中，通常以最低希望收益率MARR作为基准折现率i0 截止收益率 对企业将选择投资的项目序列而言（止损标准），再增加一个项目就不赚钱了 ，最后一个项目的收益率 边际投资收益=边际筹资成本 以行业平均收益率为基础的基准折现率 行业评价收益率i1 项目风险要求收益率i2 通货膨胀率i3 2.3 净现值的相关指标和等效指标 净现值率（NPVI） 考察单位投资的净现值效应 式中 PVI 是项目投资额现值 公式： 净年值（NAV）：通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期 内 各年的净年值： 2.3 净现值的相关指标和等效指标 费用现值（PC） 参考方案产出相同，或者诸方案同样满足需要，但无法进行经济计量，可以通过费用现值与费用年值来比较。 准则：费用现值小的方案好。 费用年值（AC） 第5章 经济效果评价方法（1） 1. 现金流量的计算 2. 净现值NPV 2.1 定义、计算方法与经济含义 2.2 基准折现率的确定 2.3 净现值的相关指标和等效指标 3. 内部收益率IRR 3.1 定义、计算方法与经济含义 3.2 IRR的唯一性讨论 3.3 非常规项目内部收益率的检验 3. 内部收益率IRR IRR的求解：用试算内插法计算IRR 计算IRR练习 “存话费、送手机” IRR的经济含义 IRR的经济含义 3.2 IRR的唯一性讨论 某大型设备制造项目的现金流情况 用 i1 = 20%，i2 =50%， i3 =100% 作折现率，均可得