旅游八章营运资本筹资策略二讲述.ppt

六章 营运资本管理 一、营运资本投资策略与管理 二、营运资本筹资策略与管理 以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（ ）。(2005年) A.采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高B.如果企业在季节性低谷，没有临时性流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标D.采用保守型筹资政策时，企业的流动比率最高 【*】AD 【解析】激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策，所以A正确；企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合性筹资政策和保守型筹资政策此时均没有临时性负债，所以B错误；适中的营运资本持有政策，对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的，所以C错误（C说的是筹资政策）；采用保守型筹资政策临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，该筹资政策的临时性流动负债最少，所以其流动比率最高。 以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（ ）。（2006年） A.配合型筹资政策 　　B.激进型筹资政策　C.保守型筹资政策　 　D.紧缩型筹资政策 【*】B 某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。由此可得出结论，该企业奉行的是（ ）。A.配合型筹资政策 　 　B.激进型筹资政策C.保守型筹资政策 　　D.紧缩型筹资政策 C 【解析】临时性流动资产=1800万元;临时性流动负债=910万元，由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是稳健型营运资本筹资策略。 [例6-10]：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司的长期负债和短期负债的年利率分别为10％和2％。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运资本筹资政策： 方案A：激进型筹资策略。短期负债200万元，长期负债180万元； 方案B：配合型筹资策略。短期负债100万元，长期负债280万元； 方案C：保守型筹资策略。短期负债20万元，长期负债360万元。 这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表6-5所示。 不同筹资策略对公司风险和收益的影响表 二、营运资本筹资决策与管理 1、短期负债筹资的特点 （1）筹资速度快，容易取得 （2）筹资富有弹性 （3）筹资成本较低 （4）筹资风险高 假设向银行借款120万元，贷款利率是10%（年利息12万元），银行要求每个月等额还本金10万元，还利息1万元 * 一、 营运资本筹资策略 1、流动资产分类（了解） 根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产。 （1）永久性流动资产是指维持公司基本业务(低谷期）正常进行、满足公司长期稳定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产 （2）临时性流动资产是指随着季节性需求而变化的那部分流动资产 流动资产的融资来源有短期资本来源（流动负债）和长期资本来源（长期负债和权益资本）。 第二节 营运资本筹资策略与管理 2、营运资本的筹资组合策略（分析运用） （1）完全配合的筹资策略 在这种筹资策略下，临时性流动资产通过短期资本融资；永久性流动资产和所有固定资产通过长期资本融资 完全配合的筹资策略示意图 货币单位 临时性流动资产 固定资产 永久性流动资产 资金来源 资产种类 短期资本 长期资本 时期 （2）保守的筹资策略 在保守的筹资策略下，永久性流动资产和固定资产以及部分临时性流动资产通过长期资本融资，其余临时性流动资产通过短期资本融资。 资产种类 稳健的筹资策略示意图 货币单位 临时性流动资产 固定资产 永久性流动资产 资金来源 短期资本 长期资本 时期 短期投资证券 （3）激进的筹资策略 激进的筹资策略与保守的筹资策略相反，不但临时性流动资产通过短期资本融资，还有部分永久性流动资产也通过短期资本融资，其余永久性流动资产和全部固定资产通过长期资本融资。 激进的筹资策略示意图 货币单位 临时性流动资产 固定资产 永久性流动资产 资金来源 短期资本 长期资本 时期 资产种类 6 3 1.5 流动比率 250 200 100 净营运资本 27.25 31.25 36.25 预期权益收益率（％） 32.7 37.5 43.5 净利润 10.9 12.5 14.5 减：所得税（25％） 36 28 18 长期负债利息 0.4 2 4 短期负债利息 减：利息 80 80 80 预期息税前利润 500 500 50