公司组织与管理(四)1-教程解读.ppt

主要内容: 股市波动的内在动因(市场视角) 个股波动的内在动因(公司视角) 企业收益增长的驱动力 另外还需注意的是： 符合社会经济发展趋势，且为社会大众广为关注行业里的公司往往可以获得高于一般行业公司的估值。 引起社会公众关注的主要原因： 离投资者主体日常生活较近，行业为投资者所熟知 一定时期政策的大力推动 案例分析：山东高速为什么涨幅总不大？ 选择企业投资的关键点： 内在驱动力 外在驱动力 对于投资国有上市公司而言，选择具有外生增长动力的公司是关键，其中尤其是具有持续的资源注入潜力的公司为佳。 投资中常犯的错误： 当政策导向支持某些行业发展时，投资人便想当然的选择该行业的某些公司进行投资，而不对具体行业和公司进行深入分析。 这种做法的问题在于： 行业赚钱不等于单个公司赚钱 行业短期内赚钱不等于中长期内赚钱 我所喜欢的投资标的： 符合经济大趋势，行业市场需求处于加速增长期 需求的关键：内生于大众；符合成本收益原则 拥有核心竞争优势的中小公司 富有活力的、稳定的管理层 中短期内面临着大概率的产能及利润的大幅增长 案例：北纬通信、科大讯飞 巴菲特：投资是一桩生意 我认为对于投资来说，最主要的是不要老是盯着价格升了还是跌了，就是围着价格转，而是要看待它是一桩生意。如果你了解这单交易，你觉得你是为这个生意付出本钱，那么你就应该买这只股票。如果你不觉得这个生意好，那么就不要买。别人告诉你这只股票到底要升还是跌都不算数。就像购买一个农场、购买一所公寓、一栋房子或是其它别的东西，你要了解的是这个资产，整个生意，然后决定你是不是值得花这笔钱，如果你觉得不值，那就算了。 * * 第四章 投资管理 推荐书目： 巴菲特致股东的信：股份公司教程,巴菲特,机械工业出版社,2007 怎样选择成长股，菲利普.费舍，地震出版社，2007 战胜华尔街,彼得.林奇,机械工业出版社,2008 大投机家,科斯托拉尼,海南出版社,2006 非理性繁荣，罗伯特.希勒,人民大学出版社,2008 金融炼金术，索罗斯，海南出版社，2008 乌合之众：大众心理研究，[法]古斯塔夫·勒庞，广西师范大学出版社，2007 积极资产配置，马丁.普林格，中国青年出版社，2008 股票作手回忆录，埃德文.拉斐尔，上海财经大学出版社，2006 发现商业模式：魏炜、朱武祥，机械工业出版社，2009 本章主要内容： 总论 心理分析 策略分析 第一节 总论 一、股市波动的内在动因 从中长期趋势看，市场走势取决于宏观经济 从中短期走势看，市场走势取决于资金和心理 金融危机下2008年全球股票市场跌幅 全球股市2008年总体下跌48.64% 沪深300指数下跌64.18% 香港恒生指数跌幅为48.81％ 标准普尔500指数跌幅41.22％ MSCI新兴市场指数跌幅为47.75% 从中长期趋势看，市场走势取决于宏观经济 美国道琼斯指数周线走势图 几点注意: 市场走势与宏观经济的一致性更多体现在大趋势方面 在经济周期的转折点,市场走势一般会先于宏观经济而波动 在宏观经济的平稳运行阶段,市场走势往往发生上下偏离 我国GDP走势图 上证指数走势 安德列.科斯托拉尼 股市的中期波动主要由资金和心理两个因素共同决定，其中资金因素尤其重要。按照他的观点，如果资金这一因素是积极的，那么心理这一因素迟早会转变为积极的；流动性的一部分最迟在9至12个月就可以找到通向股市的路径，即使投资者的绝大部分对股票持有反对态度。 反之,如果资金因素是消极的,那么群众心理就会在9至10月后转变为消极,股市就会转变为下跌。 从中短期走势看，市场走势取决于资金和心理 正确理解资金和心理因素 1、资金因素： 货币供应量：央行货币工具、银行信贷、产业资本、各类机构资金、新发基金、民间资金等 国际资本：外汇 股票供给：大小非、IPO及再融资情况 研判方法：动态因素分析法 2、心理因素： 宏观经济 资本市场政策 货币政策 市场估值 研判市场未来走势关键点： 市场预期与实际发生情况的差异度 1999-2009年几次牛熊市分析 1999-2001年牛市 宽松货币政策、宏观经济的企稳回升、美国网络经济、证券投资基金的发展 2001-2005年熊市 股权分置问题、证券市场的制度重构、国家对经济过热的治理 2005-2007年牛市 人民币汇改、股权分置改革推进、市场价值回归、民间投资意识的萌动、机构投资者的大发展 2007-2008年熊市 货币政策加紧收缩、股权分置“后遗症”、全球性金融危机、估值压力 2008-2009年牛市 货