公司金融第四章债券与股票估价教程解读.ppt

债券投资与股票投资 影响 因素 例2：某公司准备发行三年期、票面年利率4%，面值1000元的公司债券，若市场利率为5%，计算该公司债券的发行价格。 例题 .企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%，期限为5年，企业要求的必要投资报酬率为10%，就下列条件计算债券的内在价值：（1）债券每年计息一次；（2）债券到期一次还本付息，复利计息；（3）债券到期一次还本付息，单利计息；（4）折价发行，到期偿还本金。 某公司目前支付的股利为每股2元，该公司规定的股利固定增长率为5%，该股票的β系数为1.5，现行国库券年利率为8%，市场上平均风险股票的必要收益率为14%。 要求：(1)计算该股票的必要收益率；(2)该股票市场价格为多少时你才会购买？ 作业 某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市场价格分别为20元/股、6元/股和4元/股，β系数分别为2.1、1.0和0.5，在证券投资组合中的比例分别为45%，45%和10%。上年股利分别为2元/股、1.5元/股和0.5元/股。预计持有B、C股票每年将获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前市场收益率为14%，无风险收益率为10%。 要求： （1）分别计算投资A、B和C三种股票的必要收益率。 （2）计算投资组合的必要收益率。 （3）分别计算A、B和C三种股票的内在价值，并判断公司是否该出售这些股票。 某公司于1994年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日计算并支付一次利息。要求：①假定1998年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时该债券的价值是多少？②假定1996年1月日的市场利率为12%，该债券市价为950元，你是否应购买此债券？（计算过程保留四位小数，计算结果取整。） 例:某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元预计未来股利以9%的速度增长，计算A公司股票价值。若该股票目前市价为26元，可否投资？ V= * * 债券——是发行人为筹措资金而发行的，承诺按一定利率定期支付利息且到期偿还本金的债权债务凭证 第一节 债券投资 获取收益——稳定利息收入及债券买卖价差 合理利用暂闲置资金，调节现金余额 债券投资目的 一、债券投资的目的与特点 风险小 债券投资特点 收益率低但稳定 债权性投资 （无权参与公司的经营决策） 有到期日 债券价值就是 未来现金流量＝本金现值＋利息现值 —— 债券未来现金流量的现值 二、债券估价 折现率 债券面额 市场利率 债券期限 票面利率 一次还本付息债券：到期时还本并支付全部利息 零息债券：只支付本金的债券 分期付息到期还本债券：每期期末支付利息的债券 （一）每年付息到期一次还本债券估价基本模型 … 2 1 0 3 n V价值 P0价格 V=p0， NPV=0，可以投资 Vp0，NPV0，不可投资 I利息 M面值 例：企业拟于2009年3月1日购买5年期，面值为1000元，票面利率为8%的国库券，同期市场利率6%，每年3月1日计息并支付，若当前市场价格为1100元，可否进行投资？ V= 0 1 2 3 40 40 40 1000 P=？ 当市场利率为3%时，查表知： 当市场利率为4%时，查表知： 当票面利率4%市场利率3% 当票面利率4%=市场利率4% 当票面利率4%市场利率5% ——溢价 ——等价 ——折价 结论：市场利率与债券发行价格的关系 就每年付息到期一次还本债券而言： （二）一次还本付息债券的估价模型 … 2 1 0 3 n V价值 I利息 M面值 （三）零息债券估价模型 … 2 1 0 3 n V价值 M面值 债券价值与市场利率 K=KF+β（KM-KF） 证券市场利率↑，债券的必要报酬率↑，债券价值↓ 证券市场利率↓，债券的必要报酬率↓，债券价值↑ 长期债券价值对市场利率的敏感性大于短期债券 1）违约风险：指借款人无法按时支付债券的利息和本 金的风险。 2）利率风险：指由于利率变动而使投资者遭受损失的 风险。债券到期时间越长，风险越大。 3）购买力风险：指由于通货膨胀而使货币购买力下降