公司股利教程解读.pptx

公司股利专题;一、公司股利政策理论回顾与综述;1、公司股利的定义和类型;现金股利 以现金形式发放的股利，笔者通常称之为红利，发放现金股利又被称之为分红或派现。现金股利是世界各国上市公司最基本的分配形式，支付现金股利，公司的未分配利润会减少，股东权益相应减少。在股本不变的前提下，这样一种股利分派方式会降低每股净资产，从而提高净资产收益率。 股票股利 股份公司将本公司的股票分配给股东的一种股利发放方式，我国通常称为送股或送红股。股票股利虽然增加了股东的持股数量，但送股后公司股票的每股权益也相应减少，因而它只是股东权益的结构发生了变化，股东权益的总额并没有发生任何变化。股票股利的动机一般在于:保留现金以满足扩大发展的需要、给投资者带来税负上的利益、传递经营者对公司发展充满信心的信号等。 ;股票分割 又被称为拆股，是指股份公司通过向现有股东追加股票的方法，使公司总股数按一定比例增加的行为。股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响。股票分割最主要的原因在于市场上的股票价格偏高，通过股票分割来降低股票的价格，从而增强股票的流动性。股票分割和股票股利的差别较小，一般只能根据有关证券管理部门的规定来加以区分。例如，美国纽约证券交易所规定，25%以上的股票股利都视为股票分割。 股票回购 股票回购是指股份公司出资将其发行在外的普通股以一定的价格购买回来予以注销或作为公司的库藏股。股票回购使流通在外的股票数量减少，每股收益相应提高，从而推动股价上升。对投资者而言，股票回购可以减少税负，具有更大的灵活性。因此，股票回购可以看成是向股东支付现金股利的一种替代形式。 ;转赠股本 我国上市公司一种常见的股本扩张方式，由于它与送红股相似，因而常被一般投资者所混淆。 如前文所述，股票股利的资金来源有未分配利润和盈余公积，转增股本的资金主要来自资本公积和盈余公积。盈余公积是从净利润中提取的，是净利润的转化形式 资本公积的形成有其特定的来源，其主要内容包括:资本溢价和股本溢价、接受捐赠资产、股权投资准备、关联交易差价、外币资本折算差额等。 可见，资本公积与企业的净利润无关，因此资本公积金转增股本不能作为上市公司分红的一种形式。中国证监会也明确规定:上市公司的送股方案必须将以利润派送红股和以公积金转为股本予以明确区分。 ;配股 我国证券市场创建初期，由于市场容量较小，配股常被理解为股票股利，并一度成为上市公司分红的主要方式。 然而，配股是指上市公司以持有该公司股票的股东为对象，以一定的价格、一定的比例发行新的股票来募集资金的行为。随着市场容量的扩大，以及市场的逐步规范化，配股也已经与分红区别开来。 小结 由此可见，股票回购、股票分割、转增股本、配股不涉及对留存收益的分配，因而严格来讲都不属于股利分配的范畴。;2、股利政策理论的介绍;根据沃尔特公式,我们可以得出,最佳股利支付率完全由投资收益率来确定。如果公司有有利可图的投资机会(即NPV0的投资机会),则不应分配现金股利,而应将利润全部留作投资之用,反之则应将利润全部分给股东。 剩余型股利政策之所以存在,也就是说,投资者之所以愿意放弃稳定的较高股利收益,以不确定的资本收益方式来取得投资报酬,并非说明投资者不在乎二者之间的区别。它只能说明不同投资者对收益取得的时间偏好和风险偏好程度不同。偏好获得现期收益的风险规避型投资者宁愿选择稳定的有较高股利的股票投资,而那些愿意承担风险,以期在未来获得更高收益的投资者则会选择资本利得,从而成为剩余型股利政策的接受者。 ;二、稳定股利额政策 把股利分配额作为一个优先考虑的目标,不让其随利润和资金需求的波动而波动。从实践中我们可以观察到,大多数公司倾向于采取这种股利政策,但这里所说的稳定股利额并非一成不变,一般情况是:公司确定一个特定的现金股息,只是在公司管理层认为未来收益将高到足以调高股息水平时,才予以增加,而在公司未来收益前景不能维持当前股息水平时,才予以减少。 优点： 1、向证券市场和投资者传递稳定的信息。2、使股东获得稳定的收入 3、满足了一些要求获取稳定收入的机构投资者的需求 缺点： 1、稳定股利额政策不能完全反映公司当期经营业绩。2、公司现期收益的增加不能立刻增加股东收益,并可能造成老股东收益向新股东转移。 ;三、固定股利支付率政策 公司从税后利润中提取固定百分比作为股息分配给股东。从企业盈利与投资者收益的关系来说,这是一种真正稳定的股利政策,因为它使企业股利支付与盈利状况保持着稳定的关系。但从绝对数额来看,这种股利政策下股东所得非常具有易变性,波动随经营状况的变动较大。 固定股利支付率政策的一大缺点是:不稳定的股利收入,容易造成股票价格的异常波动,所以一般公司不采用这种做法。 四、低正常股利加额外股利政策 介于上述稳定和固定政策之间。公司每年稳定地支付数额较低的正常股利