股指期货套利交易基础剖析.pptVIP

* * 股票单边；期货双边，但风险加大；本质，规避风险的工具。 * 股票单边；期货双边，但风险加大；本质，规避风险的工具。 * * * * * 股指期货期现套利交易策略 长沙营业部财富管理中心 赵亮 套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 期现套利 套利类型 跨品种 套利 跨期套利 跨市场 套利 关于套利交易 为什么要做期现套利 期现套利的原理 期现套利的特点 期现套利交易案例 主要内容 为什么要做期现套利？ 提供除股票、基金、理财产品之外的收益途径； 在较低风险下获得相对较高收益； 适合客户：①有一定资产规模； ②不愿意承担风险； ③希望获得比货币理财更高的收益。 期现套利的特点 1.双向交易，对冲风险 2.价差交易，易于判断 3.更好的操作心态 基本原理： 股指期货是以到期日指数的价格进行现金结算，所以股指期货最终会收敛于现货。 基本方法： 当期现价差偏大时，买股票卖股指期货，等价差回落至零或更低，获利平仓。 股指期货期现套利基本原理 不管大盘涨跌，锁定的价差一定能够实现。 中间价差收敛平仓，或者持有到期，价差一定收敛，平仓。 股指期货期现套利基本原理 如何寻找期现套利机会？ 股指期货期现套利策略 正向套利： 当期货合约价格高于无套利机会区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓。 反向套利： 当期货合约价格低于无套利机会区间下限时，卖出股票组合（目前市场状况下，可采取融券的方式进行），同时买入指数期货；待基差收敛后，双向平仓。 如何寻找期现套利机会？ 股指期货期现套利策略 一些规律： 市场处于趋势行情时，期现价差的波动范围相应较大，套利机会更多些。 市场处于震荡行情时，期现价差的波动范围相应较小，出现期现套利的机会也较少。 市场上涨阶段，价差更可能创出新高。 在市场下跌过程中，期现价差从高到低快速回落,更容易出现较低的负价差机会。 如何寻找期现套利机会？ 期现套利交易具体操作 股指期货期现套利策略 1.现货构建策略（即如何复制指数） 以现有ETF构建组合 例如：一个ETF: 300ETF （易方达300ETF、嘉实300ETF、华泰300ETF ） 二个ETF组合：深100ETF、180ETF。 三个ETF组合：上证50ETF、深100ETF、180ETF。 以成分股构建复制组合 例如：HS300的所有成分股或其中的一部分。 2.成本分析： 股票交易成本：买卖双边手续费（约成交金额的0.08%） 期货交易成本：（双边手续费0.5个指数点） 冲击成本：因需迅速且大规模买卖证券而多支付的成本。 （约成交金额的0.05% ） 跟踪误差：（指数点位的0.2%） 股指期货期现套利策略 期现套利交易具体操作 5 了结套利头寸 4 监视基差变动 3 实施套利操作 2 发现套利机会 1 预估套利成本 套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等等。 当基差满足平仓条件，即可了结套利头寸并获取收益。 如果持有至期货合约到期，基差将归零，也可以获取套利收益。 如果市场发生剧烈波动，则可能带来保证金风险，因此套利交易需要预留备用的 保证金。 期现套利交易流程 股指期货期现套利策略 股指期货期现套利案例分析 例：2010年5月6日，股票市场上沪深300指数收盘时为2896.86点。此时，6月18日到期的沪深300指数IF1006合约期价为3018.80点。预计2010年沪深300指数成份股在IF1003合约到期前不会分红，此时是否存在期现套利机会？ 股指期货期现套利案例分析 第一步，计算套利成本 股票组合买卖的双边手续费为成交金额的0.08%， 2896.86点×0.08%=2.32点股票组合买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.05%， 2896.86点×0.05%=1.45点股票组合模拟指数跟踪误差为指数点位的0.20%， 2896.86点×0.20%