4第三章汇率制度与外汇管制研究报告.ppt

第四章 汇率制度与外汇管制 第一节 汇率制度 第二节 外汇管制 第三节 中国的外汇管制与人民币汇率 第一节 汇率制度 一、汇率制度概念与类型 二、固定与浮动之争 三、蒙代尔——弗莱明模型 四、影响汇率制度选择的主要因素 一、汇率制度概念与类型 (一)汇率制度（exchange rate regime or Exchange Rate System)，又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)， 是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 （二）汇率制度的类型 1、固定汇率 2、浮动汇率 3、钉住汇率 1、固定汇率制度 （1）概念： 指汇率的确定受平价制约，现实汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动，相关国家承担维持汇率波动的义务。 包括国际金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制度（布雷顿森林体系下的固定汇率制度）。 而金本位制下的固定汇率制度是严格意义上的固定汇率制度。 （2）金本位制下和纸币流通条件下的固定汇率的比较 共同点： ①各国对本国货币都规定有金平价，汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。 ②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动（上下各0.6％和1％）。 不同点： （1）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的。 （2）在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。 4、其他汇率制度 （1）爬行钉住制（crawling pegs）:爬行钉住制是指汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。 特征： 该国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制 这一平价可以进行经常地持续小幅度地调整（例如调整2%—3%） 特征： （1）与某外币保持固定汇率，且对汇率水平作了严格的法律规定。 （2）以该外币作为发钞准备，货币局只有在拥有该外国货币作为后备时才可以发行货币（后备规则backing rule）。 （3）无中央银行，货币当局被称为货币局。 （4）货币局制还隐含着一个重要特征，即它对货币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 货币局在处理汇率制度的可信性与灵活性这一主要问题时，将可信性推到了极至。比较适合将外部均衡目标摆在突出重要地位的小型开放经济。 1999年底，有8个国家或地区实行货币局制度。Argentina、 Bosnia and Herzegovina、 Brunei Darussalam、 Bulgaria、 Hong Kong、 Djibouti（吉布提共和国、非洲）、 Estonia、 Lithuania 。 二、固定与浮动汇率制度之争 固定汇率与浮动汇率孰优孰劣，在60—70年代曾经是国际经济学界激烈争论的主题，迄今仍无定论。 在1997—1998年的亚洲金融危机中，汇率制度的重要性又一次为世人瞩目。 赞成固定汇率制度的有纳克斯、蒙代尔、金德尔伯格等。 赞成浮定汇率制度的有弗里德曼、约翰逊、哈伯勒等。 实现内外均衡的自动调节效率问题 支持浮动汇率制的理由： （1）单一性 （2）自发性 （3）微调性 （4）稳定性 支持固定汇率制的反驳： 实现内外均衡的政策利益问题 支持浮动汇率制的理由： （1）政策自主性 （2）政策纪律性 （3）政策效力的放大性 支持固定汇率制的反驳： 对国际经济关系的影响 支持浮动汇率制的理由： （1）对国际贸易、投资活动的影响 （2）对通货膨胀国际传播的影响 （3）对国际间政策协调的影响 支持固定汇率制的反驳： 三、蒙代尔——弗莱明模型P142 蒙代尔—弗莱明模型的分析表明，在资本完全流动的情况下，如果采取固定汇率安排（即追求汇率的稳定目标），则货币政策是无效的；如果采用浮动汇率安排（即放弃汇率稳定目标），则货币政策是有效的。 对于任何一个国家来说，资本自由流动、汇率的稳定及货币政策的独立性是不相容的，即三者不可兼得。在国际经济学中被形象地称为“三角难题”（triangle problem）。 蒙代尔——弗莱明模型——货币政策与财政政策的相对有效性分析 假设资本完全自由流动，非套补的利率平价成立，即 蒙代尔——弗莱明模型结论在资本自由流动的前提条件下： 在资本自由流动的前提条件下，固定汇率制度下的财政政策相对有效，而货币政策相对无效，但是可以改变基础货币的构成；浮动汇率制度下，货币政策相对有效，而财政政策相对无效，但可以改变总支出的构成。 蒙代尔——弗莱明模型宏观经济政策短期效果的分析总结 四、影响汇率制度选择的主要因素 （一）本国经济规模的大小 （二）特定的政策目