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从“十三五”时期我国储蓄率趋势 看经济新常态 内容摘要：储蓄率是决定投资率的最关键因素，因而也是影响经济增长率的重要因素。本文在总结回顾我国储蓄率基本特征的基础上，采用国际经验比较方法、结构模型方法定量预测了“十三五”时期储蓄率的变化趋势。在综合考虑我国特殊国情的基础上，我们认为“十三五”期间，相对于绝大多数国家而言，我国储蓄率仍将保持在一定高位，但呈现逐步回落趋势，预计年均下降0.5个百分点左右，到2020年储蓄率降至47%左右，相应地经济增速也将稳步下行。 一、我国储蓄率的特征 按照经济学理论，储蓄可以理解为未用于现期消费支出（居民消费和政府购买）的收入。在开放经济体中，国内生产总值（GDP）可以分为四个组成部分：消费（C）、投资（I）、政府购买（G）和净出口（NX）。 GDP=C+I+G+NX 国内储蓄（S）等于GDP-C-G。重新整理可以得出：GDP-C-G=I+NX。即S=I+NX。这个式子表明，一国的储蓄必定等于其国内投资加上净出口。1994年以来，我国长期处在进出口顺差状态，储蓄率一直高于投资率。 图 1 1978-2013年我国储蓄率、投资率示意图（%） （一）历史特征 具体到储蓄率的研究，由于数据的可得性，国内理论界一般遵循着这样的逻辑：当涉及到我国整体储蓄率时，采用支出法GDP核算数据。当涉及到储蓄的部门结构时，采用收入法GDP核算和资金流量表（实物交易）中的分部门数据。 1、整体分析 采用支出法GDP核算，以资本形成总额和净出口之和占GDP的比重来衡量国民储蓄率，可以发现我国国民储蓄率有如下四个特征： 一是国民储蓄率并不是建国以来就一直处于高位。1952年国民储蓄率仅为21.1%，1952-1977年的26年间国民储蓄率均值只有29.1%,与当时劳动生产率低有关。二是国民储蓄率在1978年之后出现了明显的中枢上移。1978-2013年国民储蓄率均值高达41%，显著高于1952-1977年期间均值；而且年度之间储蓄率的变动渐趋平缓，反映了市场经济体制下储蓄率的波动性相对减少。三是国民储蓄率在2001年之后快速提升，并达到较高水平。2002-2013年国民储蓄率均值高达48.5%，并于2010年达到历史峰值51.8%，主要反映了加入WTO后实施出口导向战略所带来的投资机会增多、投资率提高。四是国民储蓄率在1997年亚洲金融危机、2008年国际金融危机期间都出现了明显下滑。1997年亚洲金融危机之后，国民储蓄率在1998-2000年间出现了连续3年的下滑，而后在加入WTO的推动下实现回升。由于国际金融危机之后国家出台了空前规模的“四万亿”投资刺激计划，国民储蓄率的下滑一度受到遏制，2011年开始持续下滑。 图 2 支出法GDP衡量的国民储蓄率（单位：%） 1978年前后我国国民储蓄率出现显著变化，中枢明显提升，主要是由于1970年代末期推进的市场化改革政策和计划生育政策，以及2001年底加入WTO的对外开放政策。 （1）1970年代末我国启动了市场经济的改革政策，开始日益重视发挥市场配置资源的积极作用，带动了劳动力城乡转移、企业经营效率提升等一系列良好局面。与此对应，GDP增长率实现明显提升，由1953-1977年间的均值6.5%提高到1978-2012年间的均值9.9%。随着长期收入增长率预期的提高和企业盈利能力的改善，居民储蓄率和企业储蓄率实现提升。 （2）1970年代末我国启动了独生子女政策，通过两方面的作用机制提高了居民储蓄倾向：一是新生儿数量显著下降，纯消费群体减少。少年儿童抚养比由1977年的0.67快速下降到2013年的0.25。二是传统的“养儿防老”模式加速瓦解，而社会养老保障体系尚未完全建立，迫使居民不得不增加储蓄，进而提高居民储蓄率。 （3）2001年底我国成功加入WTO，对外开放政策得以进一步推进，出口导向战略得以顺利实施。企业不仅拥有着国内、国外两大市场需求，同时在“隐性补贴”下生产要素成本（劳动力、资金、土地、环境）较低，企业投资效益普遍好转，积累大量的利润，进而形成较大规模的企业储蓄。 2、结构分析 根据国家统计局公布的中国资金流量表（实物交易）测算2000-2011年我国国民储蓄率的基本状况，分别从居民、企业、政府等三个部门对国民储蓄率的部门结构进行研究，具体有： （1）国民储蓄率总体呈现出先快速上升而后缓慢回落的走势。2011年，国民储蓄率高达50.6%，较2000年提高了13个百分点。2001年入世以来，国民储蓄率连续八年攀升，反映了这段时期我国经济典型的投资和出口双拉动的特征。2008年国际金融危机扭转了国民储蓄率的上升势头，出现缓慢回落趋势，我国经济也进入结构调整与转型期。 （2）政府储蓄率大幅提高，占国民储蓄率的比重也有显著增加，是这一时期拉升国