中国货币政策行业非对称效应研究基于个行业面板数据的实证研究曹永琴.pdfVIP

20 11 1　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 · · ——— 基于 30 个行业面板数据的实证研究 曹永琴 (上海社会科学院部门经济研究所　200020 ) 　　:本文 银行信贷、资产负债表和相对价格三条货币政策传导渠道, 从理论 上分析货币政策行业非对称效应的形成机理;并基于 30 个典型行业月度面板数据、分四 个递进层次建立实证模型检验理论结果。 研究发现, 行业间特征差异显著, 货币政策冲击 经传导后对各行业影响程度差别非常之大;行业运营资本比重、银行信贷依赖程度、财务 杠杆水平和劳动密集程度越高以及行业内公司的平均规模越小, 受货币政策的冲击越大。 把握货币政策行业非对称效应的规律并发挥政策在调结构方面的作用, 对于中央银行有 较强的现实意义。 中小型公司和劳动密集型行业受政策影响最大, 紧缩性货币政策会加 剧中国的失业问题。 中央银行应尽可能提高政策的针对性和灵活性, 配合信贷政策在总 量和结构上调控经济。 :货币政策　传导渠道　行业非对称效应　行业特征　金融加速器 : F822.0　　:A　　: 1005- 1309(2011)1-000 3-0 13 、 　　 　　, 。 , 。 , ? , 。 。 , 。 , 。 。 , ; , 。 , 。 。 , 。 , 。 , :20 10 -11-18 — 3 — · ·　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2011 1 , (Blinde,r 19 87;Farme,r1984;Christianoeta.l, 1997;ChristianoandEichenaum, 1992;BarthandRamey, 2001)。 , 。 1970 ～ 1995 , GanleyandSamlon(1997 ) VAR 24 , 。 , 、。 HayoandUhlenrock(1999 ) 。 VAR 28, , (资本与产值比率) (资本与劳动比率 )。 , 。 GeorgopoulosandHejazi(2009 ) , ;, ; 。 , 。 , 。 Dedolaand Lippi(2005 ) OECD 5 (德国、法国、意大利、英国和美国)21 , 、、 。 DedolaandLippi, PeersmanandSmets(2005 )。 1978 ～ 1998 (澳大利亚、比利时、法国、德国、新西 兰、意大利和西班牙)11, 。 , Rion(2009 ) Ghosh(2009 ) 。 , 、 。 。 , 。 (2005 ) , , , 。 (2006), ADL VAR 1995 。 、 , 、。 (2008 ), 、、。 。 ? ? , 、 ; , 。 、 , , ;, 、, ; , , ;, ;。 , 1999 2 ～ 2009 8 30。 ;, — 4 — 20 11 1　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 · · , ;。 , , , ; 。 , 、。 , 。 。 、 　　, “”“” ; 。 , , 。 ( ) 。 Kretzmer(1989 ) Ludvigson(1998 ), , 。 , (可贷资金 ), 。 , , 。 , , ;。 , ;, 。 (WorkingCapital) , , , 。 , ① 。 , , ;, 。 ( ) , 。