中国的准备金准备金税与货币控制张晓慧.pdfVIP

2008 7 、:1984—2007＊ 张晓慧　纪志宏　崔　永 　　:近年来, 我国开始频繁使用准备金率工具来对冲银行体系流动性, 但法定 准备金要求 为 一种税收, 可能类似于其它政府税收, 会存在一个最优准备金率。当法定 准备金率上调到某一水平之后, 反而会由于“税基”的流失而导致准备金率工具在流动性 管理和货币控制中的功能弱化。本文基于微观经济主体最优化行为, 建立了 一个理论模 型和分析框架, 并进行了相应的计量检验和实证分析。 主要结论为:当前我国的最优准备 金率为23%左右, 如果提高到23%以上, 准备金率工具对冲流动性和控制货币信贷的效 果反而会适得其反, 这时就需要通过调整存贷款利率、存贷款利差和准备金存款利率等方 式来进一步拓展准备金率工具的使用空间。但随着利率市场化的不断推进, 存贷利差将 会发生变化, 准备金率工具的使用空间也可能会受到制约。 :准备金税　最优准备金率　货币控制　货币政策 、　 2003 , , ( )。, 、、 , 。, (80 90 ), 。2008 3 , 17 , , 2007 5.5 , 2008 1 , 15.5%, 。, 。, , (Obsfeld, 1982a, 1982b;Calvo et al., 1993;Reinhart, 1998;, 1998;, 1999; , 2005)。。, reedman 100%。 100% , , 。, 。, , ＊　、、, , :100800, :choi younger@。 - “”。 , 。 、 、。 , 。 65 :、:1984—2007 100%。, ? ? , 。 , (reserve) , , 。 。, , ; , , , 。, 100%, 。(reserve requirements), (Clearing House Association), , 1913 (, 1997)。, “”, 。1913 1945 , ① , 。 、 , 。, 30 “”, , , , ② “”, 。 , 1984 , “ 、”, “”, , 、(, 1993, 40 )。90 , , “ 、”。, , 2003 , 。 , , , , , “”(reserve requirement tax) , 。, ① (asset-based reserve requirements), Palley(2001, 2004) (liability-based reserve requirements), (deposit-based reserve requirements)。 , 。 , , 100%、;, 、 ;, , ; , 。 、、 , , , 。 　　 ② , , , 。 , , 、、 , 。 , , , , 。 66 2008 7 , “”, (Black, 1975;abozzi and Thurston, 1986)、(ama, 1985;James, 1987), (Kolari et al, 1988;Slovin et al, 1990;Osborne and Zaher, 1992;Cosimano andMcDonald, 1998;Stewart and Hein, 2002)“ ”。, “ ”、,