论文-开放式基金风险管理研究分析报告.docVIP

开放式基金风险管理研究 指导教师评语（以下内容要求手写） 成 绩 指导教师签字 年 月 日 内容摘要：开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，是基金品种创新的重要内容。开放式基金相对封闭式基金而言有更多的优点，是目前各国基金的主要发展方向。开放式基金的迅速发展需要对其风险进行有效的管理，理解开放式基金的定义，识别其存在的风险以及掌握评估的方法，具有重要的意义。本文以开放式基金的风险为研究对象，介绍了风险的种类，风险评估的方法，VaR模型，以及它在风险管理上的应用。并介绍了如何对开放式基金市场风险进行管理。 关键字：开放式基金；VaR模型；市场风险；风险评估；风险管理 1 导言 1.1 研究意义 开放式基金作为一种金融产品或金融工具，自然有其它金融产品不可替代的长处，同时也不可避免地存在其缺陷，它既可促进我国金融业乃至整个国家经济的发展，也可破坏我国的经济。在当前资本市场“创新型金融产品”匾乏的限制下，现有的基金管理者很难表现出与众不同的投资管理能力，基金整体的收益水平仍受到整个市场的系统性风险的左右。虽然国外就开放式基金市场风险的研究成果比较先进，但由于国外金融机构所处的政策环境和市场环境与国内相差甚远，因此，必威体育精装版发展起来的对风险量化的研究成果很难被国内基金管理公司直接应用。同时，国外的开放式基金在发展过程中都己经具备了比较完善的组织结构和规范的业务程序，因此，在通过标准化的业务程序进行非量化风险的控制方面己经不是国外研究的重点，但对国内基金管理公司而言，这还是非常重要的环节。截至2009年7月，全国居民储蓄存款余额己经达到25.29万亿元，其中基金总资产规模占2.31万亿元，基金投资账户超过1.75亿户。数据反映了基金业具有强大的吸取储蓄转化投资的功能，经济的持续发展、社会意识的进步及居民财富的不断累积，基金俨然己经成为撬动我国居民投资理财意识的“杠杆”。放眼我国资本市场的未来，开放式基金将成为我国资本市场发展的强劲的内在动力。本文通过对我国开放式基金市场风险的研究和探讨，提出适应我国开放式基金发展要、求的市场风险管理措施，具有很强的时效性和现实意义。 1.2 研究框架 本文以我国开放式基金发展现状为背景，以“我国开放式基金市场风险管理”为研究对象，通过分析开放式基金的风险来源与分类，并结合我国证券市场的发展现状，以开放式基金的市场风险为研究重点，对相关问题进行全面、系统、深入地研究。 1.3 文献综述 有很多专家学者利用VaR方法来测量开放式基金的风险，李进芳老师就在《金融研究》中介绍了它的方法，以及提出用β系数对VaR方法予以补充。而且还对开放式基金进行了实证研究。赵振全和李晓周在《当代经济研究》中发表的文章是通过采用GARCH模型对开放式基金的收益波动进行模拟，引入了RAROC方法比较了开放时间基金的风险。李克强他是用大量的理论来分析开放式基金的风险。不仅仅国内有很多学者研究这一领域，同时国外的学者也对这一领域有大量的研究。选用的三篇英文期刊是针对我国的开放式基金风险的分析。 2 开放式基金定义及其发展 开放式基金是相对封闭式基金而言的。开放式基金之所以能够逐步替代封闭式基金成为投资基金的主要形式,是与其鲜明的特点以及更科学、更市场化的运作机制分不开的。 2.1 开放式基金的定义 开放式基金是指基金的资本总额及所持份额总数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。由于这种投资基金的资本总额可以随时追加，又称为追加型投资基金。开放式基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过基金发行单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，获得收益后由投资者按出资比例平均分享的投资方式。开放式基金的概念中包含两个“组合”，一是投资者资金的组合；二是投资的各种资产的组合，这种组合的目的是使不同资产的风险相互抵消或周期错开，从而降低总体风险水平。 2.2 开放式基金的特点 开放式基金具有以下特点:第一,基金份额的变动性。开放式基金的份额是变动的,投资者可以随时要求申购或赎回基金单位。第二,基金期限的不预定性。从理论上说,开放式基金可以无限期存在。第三,交易价格依基金单位资产净值而定。开放式基金的交易价格由基金管理者依据基金单位资产净值确定,每个交易日公布一次。投资者不论申购还是赎回基金单位,都以当日公布的基金单位资产净值成交。 2.3 我国开放式基金的发展 我国基金业起步于1991年10月“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”等一批老基金，在此后几年里，由于发展不规范，基金业一度面临政策