第10讲投资银行的引申业务金融工程解析.pptVIP

第10章　投资银行的引申业务－－金融工程 学习目标： 理解金融工程的内涵，了解投资银行参与金融工程业务的动机和作用； 初步了解掌握投资银行的衍生工具业务及其操作； 理解资产证券化的基本内涵和重要意义； 了解我国资本市场近年来的金融创新。 主要内容 一、金融工程与投资银行 金融工程的理解 投资银行与金融工程 二、投资银行的金融衍生产品业务（不讲） 什么是金融衍生产品 远期类合约；期权合约；互换 我国的金融衍生产品 三、资产证券化 一、金融工程与投资银行 （一）金融工程与金融产品开发 　1、金融工程的基本概念 如何理解金融工程？ John Finnerty 对金融工程的定义：金融工程涉及设计、发展、实施创新性的金融工具与金融过程，以及创造性地解决金融问题。 金融工程的 “创造性”和“创新性” 金融工程的关键在于“创造性”和“创新性”，有三层涵义： 　　一是指金融领域思想的跳进； 　　二是对已有观念作重新理解与运用； 　　三是对已有金融产品进行分解和重新组合。 金融工程的交叉融合性 金融工程是融合现代金融学、信息技术和工程方法等的新兴交叉学科，涉及公司财务、证券交易、投资、资产管理及风险管理等诸多领域。例如： 　　在M＆A方面，金融工程涉及到垃圾债券、桥式融资及融资收购等； 　　在证券和衍生产品交易上，金融工程属于套利或半套利性质，不仅包括跨市套利，而且涵盖跨时间套利、不同金融工具之间的套利、不同税率之间的套利等。 金融工程的工具和产品 金融创新所使用的工具有： 　　观念性工具：基本金融理论与概念 　　实务工具：包括金融工具（如固定收入证券、权益证券和各类衍生证券等）和金融过程（如电子资金转帐、电子证券交易、电子商务及网上支付、事先注册制度等）。 金融产品是指能满足最终消费者需要之有形或无形利益的组合，既包括属于商品的金融工具，也涵盖了由商品所支持的金融服务。 2、创新性金融产品的开发过程 新产品开发涵盖四个阶段： 　　确定方向（Directions） 　　产品设计（Design） 　　产品测试（Testing） 　　产品引进（Introduction） 产品开发策略 确定方向：确定一个明确的产品目标和策略 四种基本的产品开发策略： 产品设计 ①形成概念（Concept Development）； ②通过概念检验（Concept Testing），评估潜在顾客对新产品概念的反映； ③商业分析（Business Analysis）：可行性； ④产品授权（Product Authorization），分配资源给新产品开发项目； ⑤产品设计检验（Product Design Testing）：将抽象的产品概念转化为实际操作，确定产品本身的操作细节； ⑥设计产品交付过程和系统检验程序（Process and System of Design and Testing）。 产品测试和产品引进 产品测试：测定潜在顾客对新产品的接受程度，对产品进行修改和调整 产品引进：将新产品引入市场，并评估新产品开发目标是否实现，并不断修改。 问题与思考 课后通过各财经网站搜集资料： 　　了解我国已推出的股指期货、融资融券和创业板在推出前的各项制度准备。 　　了解当前我国推出国际板和新三板的各项准备工作。 3、证券创新的类别 　Finnerty 将证券创新分为四类： 债券创新： 　　　重新组合现金流量的工具：如资产担保证券、抵押传递证券等； 　　　管理再投资风险的工具：如零息票债券； 　　　管理利率风险的工具：如浮动利率票据、可调整利率票据等； 　　　管理商品价格和汇率风险的工具：如商品汇率结合证券、货币汇率结合证券等； 　　　提高流动性的工具：如抵押保证证券等； 　　　降低交易成本和代理成本的工具：如可延期票据、浮动利率票据等。 特别股创新：使公司投资者享有纳税上的好处，并降低利率风险，如可调整利率特别股、拍卖利率特别股、可转换可调整特别股等。 可转换证券创新：具备很多功能，解决代理成本是其主要功能之一。 普通股创新：将投资组合的现金流量重新安排，以符合不同投资者的需要，如可赎回普通股、附卖回普通股、优先超级股、增值超级股等。 全球主要衍生产品及其产生年代 （二）投资银行与金融工程 问题与背景：投资银行为什么要介入金融工程？ 1、投资银行介入金融工程的原因 　 （1） 提高盈利性，具体体现在节约成本、套利和投机三个方面。　 节约成本 代理成本：委托代理双方的利益冲突和信息不对称。各类创新工具如： 　　　降低代理成本的垃圾债券、过桥贷款 　　　降低信息不对称的可调利率优先股、可回购普通股、浮动利率债券和可转换债券等 交易成本：影响资产的可销售性和流动性。 　　　降低交易成本工具：浮动利率工具、可展期票据、资产证券化及合法避税产品等　　　 套利 套利：指利用资