第2章 金融体系概览＂.ppt

第2章 金融体系概览 金融市场的功能 金融市场及工具 金融中介机构的功能和类型 金融结构的经济学分析 债务与股权市场 企业和个人可以通过两种途径在金融市场上融入资金：出售债务工具和发行股票。 (1)发行债务工具。债务工具本质上是一种契约协定，借款人承诺按期向债务工具持有人支付固定的金额(即利息支付)，直至一个确定的日期(到期日)支付最后一笔金额。 债务工具的期限就是到该债务工具最终偿还日的时间。偿还期在一年以内的为短期债务工具，1－10年为中期债务工具，10年以上长期债务工具。 (2)发行股票。股票本质上是分享企业净收入(扣除税收和费用)和资产权益的凭证。 持有股票通常可以得到公司派发的红利(股利)；股票没有到期日，可以看作是长期证券；持有股票意味着拥有公司一部分所有权，因而拥有公司重大事务和选择管理者的投票权。 与持有债务凭证相比，持有一家公司股权的最大弊端在于：股权持有人是最后的权益要求人，公司必须先向其他全部债务持有人支付之后，才会向股权持有人支付； 持有一家公司股权的有利之处在于：股权持有人能够直接从公司的盈利和资产价值的任何增长中获益，债权持有人则不享有这一利益，因为对他们支付的金额是固定的。 一级市场和二级市场 (1)一级市场：借入资金的公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等有价证券的金融市场。 由于向最初的购买者发行有价证券通常采取私募的方式，因此一级市场往往并不被公众所了解。投资银行是一级市场上协助发行有价证券的最重要的金融机构，证券承销是投资银行的核心业务，将公司证券以一个担保的价格向公众发售。 (2)二级市场：交易过去已经发行的有价证券的金融市场，相当于一个二手货交易市场。 二级市场的例子：纽约股票交易所、美国股票交易所、纳斯达克(NASDAQ)、东京股票交易所、上海股票交易所、深圳股票交易所等等。 证券经纪人和交易商对于二级市场的良好运行十分重要：前者是投资者的代理人，他们使证券的买者和卖者相匹配；后者按照市场价格买卖有价证券，从而使买卖双方联系起来。 (3)一级市场和二级市场的关系 企业只有在一级市场上发行证券时才能获得新资金，并不能够从二级市场的股价上涨中获得资金。 二级市场的重要性体现在两个方面。首先，二级市场的存在增加了金融工具的流动性，使金融工具变现更加容易，从而在一级市场上发行时也更加容易；其次，二级市场的价格决定了证券在一级市场上发行证券的价格上限，从而决定了证券发行企业所融入资金的数量。 二级市场的状况与发行证券的公司的关系最为密切，因此我们通常将注意力放在二级市场上。 交易所和场外市场 二级市场有交易所和场外市场两种组织形式。 (1)交易所：证券的买者和卖者(或者是他们的代理人或经纪人)在某个集中的地点进行交易。 (2)场外市场(OTC)：处于不同地区的拥有证券存货的交易商们通过电话、电报、电传、电脑终端等通讯设施随时向与它们联系并愿意接受它们价格的任何人在交易所外买卖有价证券。 美国政府债券市场、可转让定期存单、联邦基金、银行承兑票据以及外汇交易市场都是场外市场。 货币市场和资本市场 根据市场中所交易证券期限的长短可以将金融市场划分为货币市场和资本市场。 (1)货币市场：交易短期债务工具(1年以下)的金融市场； (2)资本市场：交易长期债务工具(1年以上)和股权工具的金融市场。 货币市场证券的交易更广泛，具有更大的流动性。 第二节 金融市场及工具 金融市场通过金融工具的交易实现资金从贷款－储蓄者向借款－投资者的转移。 金融工具根据有价证券的期限长短划分为货币市场工具和资本市场工具。 货币市场工具:期限在一年以下的债务工具，价格波动小，投资风险小。 资本市场工具：期限在一年以上的债务工具和股权工具，价格波动幅度较大，投资风险大。 一、信用工具 二、货币市场及工具 货币市场主体情况 获得现实的支付手段， 不是为了进行投资 货币市场特点 一般在3～6个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月；票据最长不超过270天，同业拆借通常3～5天，最长不超过1个月 特点 1、只允许经批准的金融机构进入市场； 2、融资期限较短，最常见的是隔夜拆借，目前甚至出现日内拆借，一般最长不超过1年； 3、交易金额较大，而且不需要担保或抵押，完全是凭信用交易； 4、交易手续简便，一般通过电话洽谈； 5、利率由双方协商决定，随行就市。 4.中央银行票据市场 中央银行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点（从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月，最长的也只有3年）。 中央银行票据与其他债券的区别 各发债主体发行的债券是一