第5章长期筹资方式祥解.ppt

授权额度 ★ 信用额度——借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。 贷款条件 【例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为100万元，该公司已借用80万元尚未偿还，则该公司仍可申请借20万元，银行将予以保证。 ★ 周转信贷协议——银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。 ☆ 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 ☆ 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。 【例6-2】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余额为40万元，假设承诺费率为0.5%。 承诺费: （1 000 000－600 000）× 0.5% ＝2 000（元） 周转授信协议 ★ 补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%～20%)计算的最低存款余额。 ☆ 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 ☆ 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率 【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。 补偿性余额 优点 筹资速度快； 借款弹性大； 借款成本较低； 可以发挥财务杠杆作用。 （三）长期借款筹资的特点 缺点 风险高； 限制性条款比较多； 筹资数量有限。 例题 从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ 　）。（2005年） A.筹资速度快　　 B.筹资风险小C.筹资成本小 　 D.筹资弹性大 二、债券筹资 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。 （一）债券的种类 1、记名与不记名； 2、可转换与不可转换； 3、抵押债券与信用债券； 4、参与公司债与不参与公司债； 5、固定利率债与浮动利率债； 6、上市与非上市债；到期一次与分期债；收益公司债；附认股权债；附属信用债券。 7、到期一次债券和分期债券。 （二）发行债券的资格和条件 1、资格： 股份有限公司 国有独资公司 两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 2、发行债券的条件 (1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 (2)累计债券总额不超过公司净资产额的40％。 (3)最近3年平均可分配利润足以支付公司债券l年的利息。 (4)所筹集资金的投向符合国家产业政策。 (5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 (6)国务院规定的其他条件。 另外，发行谷司债券所筹集的资金，必须用于核准的用途，不 得用于弥补亏损和非生产性支出，否则会损害债权人的利益。 （三）债券发行价格 债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时所支付的价格。公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。　当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。 债券发行价格的确定方法：未来现金流量的现值 发行价格=∑未来各期利息折现+到期本金的现值 折现率：市场利率 债券发行价格计算公式为： 式中：n—债券期限；　　t—付息期数。　　市场利率指债券发行时的市场利率。 例题 某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（　）元。 A.93.22 　B.100 　C.105.35　 D.107.58 （四）债券的信用评级 债券的信用等级表示债券质量的高低。债券的信用等级通常由独立的中介机构进行评估。投资者根据这些中介机构的评级结果选择债券进行投资。 不同国家对债券的评级不尽相同，即使同一个国家的不同评级机构，其评级也有差异。但有一点是相同的，即都将债券按发行公司还本付息的可靠程度、财务质量、项目状况等因素，用简单的符号、文字说明等公开提供给广大投资者。 目前，世界各国已基本对债券信用评级形成惯例，即将其划分为三等九级。以美国著名的债券评级机构标准普尔公司的评级为例，其将债券级别从高到低分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九个等级。 AAA：该债券到期具有极高的还本付息能力，没有风险； AA：该债券到期具有很高的还本付息能力，基本没有风险； A：该债券到期具有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有可能按期还本付息，风险较低； BBB：债券到期还本付息资金来源不足，发行企业对经济形势的应变能力较差，有可能延期支付本息，投资者有一定的风险； BB：债券到期还本付息能力低，投资风险较大；