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国际金融复习版 第一章 外汇市场 第一节 外汇市场概述 1、 汇率定义：P32 1） 不同货币之间的兑换的比率 2） 以一种货币表示的另一种货币的价格 2、 外汇市场的特征：无形市场 3、 外汇市场的功能（通过什么可以达到这些功能）P77 （1）实现国际间货币支付和购买力的转移：国际经济贸易、政治文化往来会产生国际间债权债务关系。通过外汇市场兑换与汇付，可以进行资金的调拨，清偿国际间的债权债务关系，实现购买力从债务人所在国转移到债权人所在国。 （2）减少外汇风险：在浮动汇率制下，汇率的剧烈波动直接会影响到国际贸易双方的经济利益，进而影响到整个国际贸易的发展和国际间资本流动的趋向。外汇市场中的各种外汇交易活动可以避免或减少外汇风险，促进国际贸易发展。进出口商和外汇银行经常利用远期外汇交易、外汇期权或期货交易来规避风险。 （3）提供国际间资金融通的渠道：由于在国际贸易中，许多交易无法或无需立即节庆，贸易双方就可以通过外汇市场提供的各种便利，如远期汇票来进行资金融通。当出口商开立以进口商为付款人并在未来某一时间付款的远期汇票后，出口商所在地的银行可以买进该汇票而立即向出口商支付货款。实际上，由于出口商将在未来的某一时间付款，银行向进口商迈进这张远期汇票就相当于迈入了一笔远期外汇，同时为出口商提供了融资，使其能马上得到贷款。 第二节 即期外汇市场和远期外汇市场 1、 汇率的标价方法（概念）P33 （1） 直接标价法：是指以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位本国货币。如果一定数额的外币折合本币数量增加，则外币升值，本币贬值；相反若数量减少，则外币贬值，本币升值。 （2） 间接标价法：是指以一定单位的本国货币为标准来计算折合多少单位的外国货币。如果一定数额的本币折合外币数量增加，则本币升值，外币贬值；相反若数量减少，则本币贬值，外币升值。 2、 远期外汇市场的主要功能P84\N5 （1） 套期保值（怎样通过远期外汇市场套期保值、结论） ①含义：是指预计将来的某一时间要收入或支付一定数量的外汇时，卖出或买入同等金额的远期外汇以避免由于外汇汇率变动而造成经济损失的外汇交易行为。 ②实质：将未来买卖外汇的汇率事先固定，以避免汇率波动造成未来收入或支出外汇数额的不确定性。 ③如何操作：若在未来某个日子里将受到外币，则现在进入远期外汇市场卖出等额外汇；若在未来某个日子里将支付外币，则现在进入远期外汇市场买进等额外汇。 ④结论：任何打算在未来的固定的日子里以外币支付货收到外币的个人或经济实体都可以通过适当的远期交易来规避汇率风险。 （2） 投机（为什么具有“大杠杆”；为什么能以“零投资”获利） ①含义：根据对外汇变动的预测，在外汇价格上升时先买后卖，在外汇价格要下跌时先卖后买以谋取利润的行为。 ②实质：外汇市场的参与者根据自己对汇率变动的预测，主动地迈入或卖出某种外汇，希望汇率朝自己预测的方向变动以获得利润，但同时也承担预测不准确而造成损失的风险。 ③为何会产生“大杠杆”：远期交易不与任何抵押和担保 第三节 套汇 1、 套利的过程：N7 例：假设一个美国公司，美国短期市场利率为8%，90天到期的德国债务利率为12%，spot rate 1.5500 DM/USD，3 months forward rate 1.5525 DM/USD，如何套利？ 过程：?在美国借入100万USD，本息和102万USD ?现在进入即期市场将100万USD兑换为155万DM ?投资于德国债券155万DM 本息和159.65万DM ?现在进入远期外汇市场，卖出159.65万DM 即102.83万USD …3个月后，套利得0.83万（102.83-102） 2、 利息平价的推理：N8 （1） 利息平价的方程推理： i﹩=美国利率；i￡=英国利率； F= 远期汇率（﹩/￡）； E=即期汇率（﹩/￡） ?在美国借入$1,本息和：1+i﹩ ?进入即期市场，换得英镑(1/E)￡ ?投资英国债券，本息和：(1+ i￡)(1/E) ?进入远期市场卖出(1+ i￡)(1/E) GBP = (1+ i￡)(F/E) USD …当1+i﹩=(1+ i￡)(F/E)，不存在套利为均衡价格，则F/E=(1+i﹩)/ (1+ i￡) …等式两边各减去“1”，则得出利息平价方程：(F-E)/E=( i﹩- i￡)/ (1+ i￡) （2） 利息平价的方程含义：当利息方程成立时，利息和汇率处于均衡水平 （3） 结论：远期汇率的升贴水是由两国利差决定的 （4） 推论：FE，则i﹩ i￡， 即利息高的国家存在远期贴水，利息低的国家存在远期升水 第四节 中央银行的干预 1、 互惠信贷协议（swap agreement）N10 （1） 定义：两国中央银行之间签订的官方协议，规定彼此以本国货币为对方提供