中级财务管理复习题库详解.docVIP

分类标准 分类 特点 1.按照投入行为的介入程度不同 直接投资 资金所有者和资金使用者是统一的 间接投资 资金所有者和资金使用者是分离的 2.按照投入的领域不同 生产性投资 最终成果为各种生产性资产，形成生产能力 非生产性投资 最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力 3.按照投资的方向不同 对内投资 从企业来看，通过对内投资可以使企业取得可供本企业使用的实物资产 对外投资 从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企业使用的实物资产 4.按照投资的内容不同 固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式 华夏公司生产某种产品，固定成本60万元，变动成本率40%，当企业销售额分别为400万元、200万元、100万元时的经营杠杆系数分别是多少？ 同理： 以上结果说明： 第一，在固定成本不变的下，经营杠杆系数说明了销售额增减所引起的利润增减幅度。 第二，在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 第三，经营杠杆系数越大，经营杠杆的作用及经营风险就越大。 例：华夏公司全部长期资本7500万元，债权资本比例为40%，债务年利息率8%，公司所得税率33%，在息税前利润为800万元时，税后利润为294.8万元，其财务杠杆系数测算为： 财务杠杆系数1.43说明：当息税前利润增长1倍时，普通股每股税后利润将增长1.43倍；反之，当息税前利润下降1倍时，普通股每股利润将下降1.43倍。 例：公司L负债，公司U不负债，除此之外，两公司的其它方面都相同，公司L负债400万元，利率7.5%，企业U只有权益资本，两公司EBIT均为90万元，在套利过程发生之前，两公司的股本收益率均为10%，两公司财务指标如下： 项目 公司U 公司L 息税前利润 90 90 债务利息 -- 400×7.5%=30 普通股东可分配利润 90 60 股本报酬率 10% 10% 股票市价 900 600 债务市价 -- 400 公司价值 900 1000 综合资本成本率 10% 10%×0.6+7.5%×0.4 =9% 由于U公司的价值被低估，L公司的价值被高估，套利者将进行下列套利活动： 卖掉公司L的股票，（假定该股东拥有L公司10%的股票）；获得收入60万元； 借入等于公司L负债10%的债务40万元； 花90万元购买相当于U公司10%的股票；将多余的10%投资于无风险的债券，可获得7500元的收入，7.5%×10。 原收益：L公司60万元普通股东可分配盈余的10%=6万元； 新收益：U公司90万元普通股东可分配盈余的10%=9万元； 减：40万元借款利息=3 加：10万元债券利息=0.75 新净收益=6.75 出售L公司的股票会使其价格下降，购买U公司的股票将使价格上涨，这种交易将会持续至两个公司的市场价值完全相等为止。 例：公司A和公司B的营业收入均为2000元，除资本结构不同外，两企业其它方面都相同，公司A没有负债，股东要求的必要报酬率为20%，B公司资本结构中有利率为12%的债务5000元，如果公司的所得税率为40%，分别计算A、B两公司的价值。 营业收入 A公司 B公司 利息 0 600 税前利润 2000 1400 所得税 800 560 可供股东分配的利润 1200 840 股东和债权人的全部收益 1200 1440 利息税盾 0 240 A公司的市场价值=1200÷20%=6000 B公司的市场价值=6000+5000×40%=8000或=6000+240÷12%=8000 华夏公司初始筹资组合方案资料测算表 单位：万元 筹资方式 初始筹资额 筹资方案1资本成本率 初始筹资额 筹资方案2资本成本率 初始筹资额 筹资方案3资本成本率 长期债款 400 6% 500 6.5% 800 7% 长期债券 1000 7% 1500 8% 1200 7.5% 优先股 600 12% 1000 12% 500 12% 普通股 3000 15% 2000 15% 2500 15% 合计 5000 ? 5000 ? 5000 ? 步骤一：测算各方案各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比例及综合资本成本率。 方案1：长期借款比例：400/5000=8%；长期债券比例：1000/5000=20%；优先股比例：600/5000=12%；普通股比例：30000/5000=60%。 综合资本成本率为： 6%×8%+7%×20%+12%×12%+15%×60%=12.32% 同理，方案2的综合资本成本率为：11.45% 方案3的综合资本成本率为：11.62