金融市场学课件第三章要点.ppt

溢价套利：当A、B份额出现整体性溢价 场内买入 A、B份额 合并为母 基金份额 场内申购 母基金份额 场内卖出 A、B份额 场内赎回 母基金份额 分拆为 A、B份额 折价套利：当A、B份额出现整体性折价 场内套利 场内外套利 场内买入A、B份额 合并为场内基础份额 跨系统转为场外基础份额 赎回场外基础份额 整体折价 合并套利 整体溢价 分拆套利 场外申购基础份额 跨系统转托管为场内基础份额 分拆场内基础份额为A、B份额 场内卖出A、B份额 案例：富国军工指数分级基金 　受益于军工板块的强势上涨，截至10月8日，富国军工指数净值达1.51元，这触发了“向上折算”条款。富国基金发布公告称，10月9日为富国军工不定期折算的基准日及份额登记日，9日当晚折算后净值归一。 所谓向上折算，是分级基金的不定期折算之一。通常来看，分级基金母基金净值达1.5时会触发向上折算。在牛市中，受益于母基金净值大幅增长，B份额的杠杆会越来越小直至失灵。因此，通过向上折算，母基金、A份额、B份额的净值都会重新归一。 向上折算后，富国军工（161024）、军工A（150181）、军工B（150182）净值调整为1元。 案例：富国军工指数分级基金 10月13日复牌后，军工B、军工A开盘即一步到位的涨停、跌停。自10月13日复牌来，最近3个交易日，军工B涨幅高达26.5%，而同期军工指数下跌0.72%。 从10月14日净值来看，富国军工分级母基金单位净值为1.004元，2份母基金拆分为1份军工A和1份军工B，军工A和军工B场内价已较同比例的富国军工分级母基金净值溢价3.64%。 10月15日，军工指数大跌1.88%，军工B却逆势大涨5.42%，1份军工B和1份军工A的市价合计达2.144元，按最低0.6%的申购费率算和0.05%的交易佣金计算交易费率，投资者通过申购母基金到场内拆分为军工A和军工B卖出，理论上可获得8%的套利收益。 案例：富国军工指数分级基金 讨论 分级基金为何要设计向上折算 折算后为何军工A和军工B分别出现跌停和涨停的现象 为何出现8%左右的套利空间，却没有引发大量的套利交易 中证军工指数（399967）近半年的走势 富国军工B（150182）K线图 富国军工A（150181）走势图 二、投资基金的设立、募集 设立基金首先需要发起人，发起人可以是一个机构，也可以是多个机构共同组成。基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表基金招募说明书，着手发行基金股份或受益凭证。 三、投资基金的运作与投资 按照国际惯例，基金在发行结束一段时间内，通常为3至4个月，就应安排基金证券的交易事宜。 投资基金的一个重要特征是分散投资，通过有效的组合来降低风险。因此，基金的投资就是投资组合的实现，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标确定和构建不同的“证券组合”。 案例：南方积极配置证券投资基金的投资运作 南方积极配置证券投资基金的投资运作 1.投资目标 基金为股票配置型基金，通过积极操作进行资产配置和行业配置，在时机选择的同时精选个股，力争在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益。 2.业绩比较基准 基金股票投资部分的业绩比较基准采用上证综指，债券投资部分的业绩比较基准采用上证国债指数。基金定位在股票配置型基金，以股票投资为主，国债投资只是为了回避市场的系统风险，因此，基金的整体业绩比较基准可以表述为如下公式： 基金整体业绩基准＝上证综指×85%＋上证国债指数×15% 3.投资范围和投资对象 基金的投资范围为国内依法公开发行的各类股票、债券及中国证监会批准的其他投资品种。 其中，股票投资范围为所有在国内依法公开发行的、具有良好流动性的A 股；债券投资范围包括国债、金融债、企业债、可转债、短期票据和回购等；剩余部分的现金资产将主要投资于各类银行存款。 在以上投资范围内，根据基金的投资目标、投资理念和投资策略，本基金将从中选择出适合的投资对象，完成资产配置、行业配置和个股选择的过程。 南方积极配置证券投资基金的投资运作 4.投资理念 基金将股票型、配置型和积极操作型基金相结合，采用定量分析和定性分析相结合的方法，在秉承南方基金管理公司一贯的投资理念的基础上，按照以下理念进行投资： 积极投资原则：基金认为中国证券市场是一个非完全有效市场。因此，通过积极投资，动态资产配置和行业配置，挖掘出投资价值被市场低估的股票或债券，可以获得超过市场平均水平的收益。 价值投资原则：通过对中国经济发展的结构变化和各行业发展周期的研究，通