新三十三条政策解读及公司业务发展建议-20140918.docVIP

沪新三十三条政策解读及公司业务发展建议 东北证券上海证券研究咨询分公司 目录 一、 上海市人民政府下发促进资本市场健康发展的实施意见 2 二、 《意见》解读 2 (一) 上海将大力支持期货市场的发展 2 (二) 促进资本市场在自贸试验区进一步开放 3 (三) 支持私募投资基金发展 4 (四) 支持非公开市场发展；进一步完善多层次的资本市场组织体系 7 三、 我公司各业务发展建议 9 附：上海市促进资本市场健康发展的实施意见全文 13 上海市人民政府下发促进资本市场健康发展的实施意见 2014年9月，上海市人民政府下发上海市促进资本市场健康发展的实施意见；《意见》分6部分内容共33条，对新“国九条”中重要的资本市场改革措施予以积极呼应，包括配合做好新股发行体制改革中的注册制工作；积极开展“沪港通”业务试点；配合推进上市公司退市制度改革等。 《意见》还着力反映了重点领域的改革创新举措。比如：在自贸试验区逐步放宽合资证券公司业务范围，逐步提高符合条件的外资机构设立合资证券公司、期货公司和基金管理公司的持股比例；支持注册在该市符合条件的商业银行参与上交所债券回购；支持上期所、大商所、郑商所在自贸试验区内设立商品交割仓库等。 《意见》将支持上海证券期货经营机构利用自贸试验区平台，发行ＱＤＩＩ和ＲＱＤＩＩ产品；支持其境外分支机构按规定发行ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ产品，逐步扩大ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ参与金融期货产品的范围。 《意见》坚持金融服务实体经济发展的本质要求，进一步增强上海多层次资本市场的服务功能。上海将支持上海证券交易所壮大主板市场，做大、做强、做活蓝筹股市场，增加市场内部层次；配合国家金融管理部门做好股票发行注册制改革等相关工作；积极推进“沪港通”等试点；推进上海证券交易所ETF期权等业务创新。 为充分发挥资本市场资源配置功能，《意见》还提出，优化上市公司发展环境，全面提高本市上市挂牌公司质量；依托资本市场，发展混合所有制经济，推进国有企业改革和民营企业成长；鼓励各类资本公平借助资本市场开展并购重组。 　 为支持大众创业、草根创业，《意见》首次提出支持私募投资基金探索创新。 《意见》解读 我们初步认为，《意见》着力于将上海“建成资本市场对外开放度最高、上市公司运作最规范、社会信用体系最健全的地区”。充分显示了上海在建设金融市场方面的雄心，也说明了上海建设国际金融中心的策略路径。其中，有以下几点值得我公司特别关注： 上海将大力支持期货市场的发展 沪新三十三条对于期货市场进行了重点描述，第八条指出，支持商品期货市场发展，将“支持上海期货交易所产品创新，不断增加新品种，进一步完善期货品种结构体系。加快推出商品指数期货，探索运用商品期货期权、碳排放权等交易工具，实现期货市场价格发现和风险管理功能。促进商品期货市场与商品现货市场的联动发展。鼓励本市企业合理运用期货等风险管理工具对冲风险。”第九条指出，支持金融期货市场的发展，将支持在沪金融市场稳步发展金融衍生产品，逐步丰富各种股指期货、股指期权和股票期权产品。支持中国金融期货交易所发展国债期货，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。配合人民币汇率形成机制改革，积极支持在沪金融市场在充分研究的基础上稳步推出外汇期货等产品创新。探索场外金融衍生品创新业务，建立集中清算机制。 从目前我国期货市场的发展看，品种较少和品种创新机制不完善是阻碍期货市场发展的主要因素之一。从我国期货市场的发展看，1、我国期货市场经过治理整顿，上市品种大幅减少。交易品种数量过少直接限制了中国期货市场的交易规模，使大量的资金只集中在对几个期货品种的投资上，容易出现对市场的人为控制，使期货市场难以发挥本应起到的作用。 2我国期货品种遵循政府供给导向模式。表现为:⑴管理当局往往直接介入期货品种创新的过程，决定某种产品投入市场与否。⑵一些金融监管法规限制了期货品种创新的空间。供给导向的创新模式事实上使金融机构囿于“除了监管者许可的业务，其它业务均不得开展”的被动局面。 3品种创新以吸纳型为主，原创型创新较少。目前我国上市的期货品种基本上是引进国外已有的品种，真正属于我国首次开发的期货品种较少。 期货品种创新滞后带来极大的弊端，主要包括： 1、遏制了期货市场的交易需求。期货品种是期货市场赖以生存和发展的基本资源，期货市场的价格发现和规避风险的功能是依托于期货交易品种展开的。上市品种过少，不仅不能满足大多数行业规避风险的需求，而且容易积聚市场系统性风险—巨量资金相对集中在少数几个品种上，形成堆积效应，使个别品种不堪重负，造成市场过度投机。 2、削弱了期货市场的自主创新。在严格的审批制下，行政审批程序冗长繁琐，新品种命运多架，符合规定条件的上市品种往往难于批准，这使得交易所在品种创新力一面的投入具有极大的不确定性，无疑会对交易