《iResearch-艾瑞投资周报2016年7月20-24日》.pdfVIP

艾瑞投资周报 2015.7.20-7.24 艾瑞资产研究中心 艾瑞投资周报 2015.7.20-7.24 投资要点：救市资金退出可能性压制股市上行空间 国内经济：数据改善，但经济回升基础仍然不牢 二季度GDP增速达到7.0% ，超出市场预期，证券市场活跃、房地产销售改善是二季度经济 增长超预期的重要原因。从具体数据看，二季度工业增加值、社会消费品零售总额、房地 产销售均出现改善，更早公布的进出口数据也好于预期，基建投资带动固定资产投资增速 企稳。由于近期的股市调整，地方政府财力制约基建投资增长空间，房地产销售能否有效 传递到投资存疑，我们认为经济回升的基础仍然不牢。 本周流动性分析：短期流动性无虞 由于经济回升的基础仍然不牢，改革的推进也需要宽松的货币政策环境配合，整体上我们 对未来一段时间流动性并不担心。银行间7 日回购利率维持在2.5%上下，预计未来仍有回 落的空间；由于IPO暂停，交易所市场流动性更加充裕。 国际视野：近期数据支持美联储9月加息 美国6月新屋开工数超出市场预期，通胀数据符合预期，整体看近期数据支持美国经济稳健 增长的结论，美联储9月份首次加息的可能性较大。希腊与债权人初步达成协议，希腊危机 暂时缓解。 主要资产跟踪：救市资金退出可能性压制股市上行空间 由于近期的强劲反弹，A股整体估值已经一定程度上得到修复。截至目前，A股平均市盈率 为17倍，中小板和创业板估值分别为59和100倍，整体上，中小市值公司的估值仍然偏高。 综合看，我们认为经过此轮暴跌，市场信心恢复不会一蹰而就，建议在参与反弹时保持几 分谨慎。 股市波动有利于资金流入债市，但是通胀未来走向和供给压力对债市不利，预计 未来走势纠结。由于美元升值和对中国经济的担心，前期大宗商品和贵金属价格调整较多， 未来一段时间随着美元回到前期高位，对中国经济担心的缓解，商品价格压力减轻。 全球主要股市走势 200% 150% 100% 50% 0% 14/7/21 14/9/21 14/11/21 15/1/21 15/3/21 15/5/21 -50% 沪深300 标普500 STOXX欧洲50 日经225 数据来源：Wind ，艾瑞资产研究中心 2 艾瑞投资周报 2015.7.20-7.24 1.1 国内经济：经济回升基础仍然不牢 统计局数据显示，二季度，国内生产总值（GDP ）同比增长 二季度GDP同比增长 7.0% ，略超市场预期。从环比看，二季度国内生产总值增长 7.0% ，超出市场预期 1.7%。上半年GDP同比增长7.0%。分产业看，第一产业同比增长 3.5% ；第二产业同比增长6.1% ；第三产业同比增长8.4%。证券 业、房地产销售和基建投资是推动二季度GDP超预期增长的重要因 素。 中国GDP累计同比增速（% ）