《iResearch-艾瑞投资周报2016年7月27-31日》.pdfVIP

艾瑞投资周报 2015.7.27-7.31 艾瑞资产研究中心 艾瑞投资周报 2015.7.27-7.31 投资要点：A股政策底之后还有市场底？ 国内经济：7月制造业PMI初值印证经济不稳的判断 7月财新制造业PMI初值为48.2 ，低于预期，创15个月新低，已经连续5个月低于50荣枯线。 6月规模以上工业企业利润总额同比下滑0.3% ，增速继5月同比转正后再次回到负值；6月 全社会用电量同比增长1.76% ，虽连续第四个月同比增速回升，但增幅难言乐观。整体看， 经济下行压力仍然较大，期待稳增长政策出台。 本周流动性分析：货币条件可能难以有边际上改善 过去一周，银行间7 日回购利率维持在2.5%上下。未来，由于经济回升的基础仍然不牢， 改革的推进也需要宽松的货币政策环境配合，整体上我们对未来一段时间流动性并不担心。 由于猪肉价格快速上涨，通胀担忧加剧，市场对货币条件能否继续边际改善持怀疑态度。 国际视野：发达经济体保持温和增长 美国6月成屋销售折年率达到549万户，超出市场预期；6月新屋销售折年率仅为48.2万户， 低于市场预期。美国7月份制造业采购经理人指数初值小幅攀升至53.8 ，6月份这一指数为 53.6 ，为20个月低点。欧元区制造业PMI初值为52.2 ，低于预期，6月份终值为52.5。日本 7月份制造业PMI初值为51.4 ，高于上月终值501.。整体看，主要发达经济体保持温和增长。 主要资产跟踪：A股政策底之后还有市场底？ 近期关于救市资金退出的讨论令市场风声鹤唳，而低迷的经济数据更是进一步打击了投资 者信心。A股经过近两周的反弹，渐露疲态，表现为成交量放大，而涨势趋缓。另外，此 轮反弹中，不少个股反弹幅度超过50% ，投资者有强烈获利了结的冲动。我们维持前一周 的看法，经过此轮暴跌，市场信心的恢复不会一蹰而就，在政策底之后恐怕还有市场底。 债券市场继续受益于股市波动。大宗商品短期有望迎来超跌反弹。 全球主要股市走势 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 14/7/28 14/9/28 14/11/28 15/1/28 15/3/28 15/5/28 沪深300 标普500 STOXX欧洲50 日经225 数据来源：Wind ，艾瑞资产研究中心 2 艾瑞投资周报 2015.7.27-7.31 1.1 国内经济：7月制造业PMI初值印证经济不稳的判断 7月24 日公布的数据显示，中国7月财新制造业PMI初值降至48.2 ， 7月份财新制造业PMI初 创15个月来最低，预期为49.7 ，前值为49.4 ，已经连续第五个月位 值为48.2 ，低于预期 于荣枯线之下。该数据此前名称为汇丰制造业PMI ，用于衡量中国 中小制造业企业的发展状况。财新制造业PMI继续回落表明经济企 稳不牢固。从五个主要分项看，主