季节性遭遇平抑铁矿石低位整理-银河期货.PDFVIP

银河期货钢铁事业部 研究员：张媛 ：010：zhangyuan_qh@ ：北京市西城区复兴门外大街A2 号中化大厦8 层 20 1 4 年 2 月 21 日星期五 : ▍银河期货钢铁事业部 ▍2014 年3 月份铁矿石投资策略报告 季节性遭遇平抑 铁矿石低位整理 一、行情回顾 2014 年2 月份以来，随着春节假期的结束，铁矿石现货市场各种贸易活动也逐渐恢复正常，但是从 现货价格和实际成交情况来看，进口矿和国产矿市场仍然处于较为低迷的境况。二月份铁矿石期货价格 整体延续低位整理 （图1），尽管受钢坯价格快速反弹带动，期货价格和普氏指数在2 月中旬曾一度反弹 5 美元，但在下游钢市需求迟迟未启而进口矿港口库存连创新高的影响下，钢铁企业采购异常谨慎，并未 出现市场所期待的消费旺季，最终导致港口现货价格和国产矿坑口价始终处于弱势，整体市场表现不佳 （图2）。 图1:铁矿石期货指数走势 图2: 铁矿石现货价格及指数走势 资料来源: WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 同时，我们将日照港 61.5%品味的粉矿 （澳洲产湿基车板价）折算为 62%品味干基含税车板价，将 62%铁品味的普氏指数也换算为干基含税车板价进行比较，可以发现今年1 月份以来港口现货价格持续高 于指数价格 （图3）。联系现货交易情况来看，则表现为美元报价低于人民币现货报价，再考虑到人民币 升值预期，以及美元授信易申请且额度较高，铁矿石船货再次受到追捧，远期期货价格贴水 （图4）也一 定程度上反映了这种远期美元船货受追捧的现象，而这加大了港口现货的销售压力，也对铁矿石整体价 格产生了明显的压制。 银河期货钢铁事业部 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 研究报告 图3:铁矿石港口现货价与指数价差 图4: 铁矿石期货各合约价格走势 资料来源:银河期货钢铁事业部 二、供给方面 矿山增产成定局 1、国产矿：低贡献率VS 高产量 2007 年以来，为满足国内钢铁行业的发展，我国铁矿石产量飞速增长，而国产矿品味平均品位却逐 年降低，截止2013 年底，国产矿对全国生铁产量的贡献率已降低至30%左右 （图5）。随着国外矿山的继 续投产，在进口矿“质优价廉”的竞争压力之下，预计进口依存度仍将保持高位，与此相对应，国产矿 的贡献率也将继续处于低位。不过虽然国产矿在全国矿石消费中占比较低，但依旧是我国铁矿石供给中 不可或缺的一部分，因此我们仍有必要继续关注其生产情况。 2013 年12 月份我国铁矿石原矿产量为1.3 亿吨，同比增长9.54% ；全年月均产量为1.2 亿吨，同比增 长8.12%。虽然2012 年下半年以来，国产矿产量增速已降至历史较低位，但总产量仍保持较大的基数， 除非铁矿石价格长期处于业内公认的国产矿成本110-120 美元/吨以下，否则短期产量出现大幅下滑的可 能性较低。从另个角度来看，由于国产矿贡献率偏低，即使供应明显下滑，进口矿较高的替代性也将使 得其对整体矿价的影响相对有限。 银河期货钢铁事业部 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 研究报告 图5: 铁矿石对外依存度