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第五章 项目投资决策 5.1 投资决策基础 5.1.1投资的含义和种类 1、投资是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 5.1 投资决策基础 2、项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为，是企业直接的、生产性的对内实物投资。 5.1 投资决策基础 3、特点： (1)投资金额大 (2)影响时间长 (3)变现能力差 (4)投资风险大 (5)发生频率低 5.1 投资决策基础 4、投资的分类： (1)按投资与企业生产经营的关系 ：直接投资、间接投资 (2)按投资回收时间的长短：短期投资和长期投资 (3)按投资的方向不同：对内投资、对外投资 (4)按投资的内容不同：固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资 5、项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。建设期S年、生产经营期P年　n=s+p 5.1 投资决策基础 6、项目投资的内容 5.1 投资决策基础 7、资金投入方式 可分为一次投入和分次投入 一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末； 如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则属于分次投入方式。 5.1 投资决策基础 5.1.2 现金流量与投资决策 现金流量也称现金流动量，简称现金流，是投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。 5.1 投资决策基础 1) 现金流出量 一个方案的现金流出量是指该方案引起的现金支出的增加额。 (1) 购置生产线的价款。 (2) 垫支的流动资金。 (3) 付现成本。 (4) 所得税。 (5) 其他现金流出。 5.1 投资决策基础 2) 现金流入量 一个项目的现金流入量是指该项目引起的企业现金收入的增加额。 (1) 营业现金流入。 (2) 回收的固定资产残值。 (3) 回收的流动资金。 (4) 其他现金流入。 5.1 投资决策基础 3) 现金净流量 一定时期内，现金流入量减去现金流出量后的差额称为现金净流量(Net Cash Flow，NCF)。 5.1 投资决策基础 从现金流量发生的时间看 (1)初始现金流量 投资建设期发生的现金流量 ① 固定资产上的投资。 ② 流动资产上的投资。 ③ 其他投资费用。 ④ 原有固定资产的变价收入。 5.1 投资决策基础 (2)营业现金流量 每年现金净流量(NCF)=每年营业收入-付现成本-所得税 或 每年现金净流量(NCF)=净利+折旧 (3)终结现金流量 固定资产的残值收入或中途变价收入 初始阶段垫支流动资金的收回 停止使用的土地的变价收入 5.1 投资决策基础 2. 现金流量的作用 P135 (1) 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 (2) 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 (3) 在投资分析中，资产项目的资金流动状况比盈亏状况更重要。 5.1 投资决策基础 5.预测现金流量应注意的几个问题 在增量的基础上考虑现金流量 折旧的影响 沉淀成本的影响 机会成本的影响 5.1 投资决策基础 现金流量增量 要考虑一个投资项目对企业整体现金流入量的影响，即该项目能使企业总体现金流入量增加多少。 折旧的影响 折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧方法将影响企业税前利润的计算，从而影响企业的所得税支出，影响现金流量。 5.1 投资决策基础 沉淀成本 指已经使用掉而且无法收回的成本,这一成本对企业的投资决策不产生任何影响 机会成本 指因为得到目前的现金流量而损失的现金流量 现金流量的计算 【例3】某公司计划购置一项设备用于开发新产品,现有A、B两项设备可供选择。已知A设备的原始购价为150 000元，使用寿命为4年，按直线法计提折旧，期末税后残值为25 000元。该设备每年可获得营业收入80 000元，每年的修理维护费用为2500元，使用该设备每年需要增加变动成本35 000元。B设备的原始购价为180 000元，按直线法计提折旧，使用寿命4年，期末税后残值50 000元。期初需要垫支流动资金25 000元。B设备每年营业收入为90 000元，每年需要增加变动成本38 000元，第二、三、四年支付的维修费用分别为2500元、3000元和5000元。已知公司所得税税率