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金融工程第一章 序言 考核方式 平时成绩（30%）： 上课出席、作业 期末成绩（70%） ： 期末考试 主要内容 金融理论应用的几个阶段 一般认为，金融学的发展经历了描述性金融、分析性金融和金融工程三个阶段。 金融工程的基本概念 金融工程诞生于20世纪80年代末。 国际金融工程学会对金融工程的定义 金融工程（Financial Engineering）：借助于庞大而先进的金融信息系统，用系统工程的方法将现代金融理论与计算机信息技术相结合，用各种模型和方法开发设计出新型金融产品、创造性地解决各种金融问题。 金融工程的基本概念 金融信息系统、计算机信息技术和系统工程方法都是环境性的因素，是一个时代的技术环境 金融工具： 现货市场上的股票(Stock)、债券(Bond)、外汇(Foreign Exchange)等； 衍生市场上的远期(Forward)、期货(Future)、期权(Option)等 金融问题：以盈利和风险控制为目的的各种融资、投资问题 金融工程的基本概念 金融工程的基本概念 机械工程：以有关的自然科学和技术科学为理论基础，结合生产实践中的技术经验，运用各种机械工具，研究和解决在开发、设计、制造、安装、运用和修理各种机械中的全部理论和实际问题。 金融工程：利用现代金融理论与计算机信息技术，运用各种金融工具，创造性地解决各种金融问题。 金融工程的基本概念 金融工具与金融手段的设计、开发与实施 风险管理技术 整体金融架构(Structure)的构造 对金融市场的研究，以及对金融市场在整个市场体系中的地位、作用的研究等 金融工程的基本概念 金融物理学： 物理学概念和方法应用于金融分析的一门新的交叉科学 物理学部分观点和方法对金融领域的解释和影响。 利用布朗运动描述股票价格变动 金融工程的基本概念 金融工程的基本概念 金融工程的内容十分广泛，主要包括以下三个方面的内容： 金融风险管理的理论 金融衍生产品的定价 新型金融产品的开发和新型金融手段的开发 金融工程的基本目标 金融工程的基本目标 1、金融风险的规避和管理——尽量减少损失 远期外汇、远期利率、期权 2、寻找套利机会——发现市场或者对手的缺陷而盈 利 商品市场盈利：低买高卖，赚取差价 3、直接创造价值——通过金融创新 在投资和投融资的过程中，降低成本，增加收益 金融工程的基本目标 简而言之，金融工程的目标: 防范金融风险，提高投资收益 金融工程的基本目标 在宏观上，金融工程的理论与实践，会使金融市场更加完善和更有效率 在微观上，金融工程则通过提高金融机构资产经营的流动性和安全性，降低成本来创造价值 金融工程的核心技术 金融工程的核心问题： 金融产品定价 金融工程的核心技术 （1）金融产品供给的特殊性 （2）金融产品需求的特殊性 （3）金融产品定价的特殊性 （4）金融产品获得长期收益的困难性 （5）金融产品价格波动的巨大性 金融工程的核心技术 金融工程的核心技术 金融工程的核心技术 金融工程的核心技术 金融工程的核心技术 金融工程的核心技术 金融工程的核心技术 基于现金流贴现的估价方法 基于风险/收益的定价方法 基于无套利的期权定价方法 金融工程的核心技术 基本思想 是资产当前的价值应该由其未来现金流的贴现值所决定 提出者： Irving Fisher，1907 John Burr Williams，1938 金融工程的核心技术 代表性成果： 红利贴现模型 盈余贴现模型 缺点： 主要关注于公司特征，而不是市场价格 金融工程的核心技术 基本思想： 资产的收益与风险成正比 资产的系统风险需要补偿，非系统性风险可以分散化 提出者： Markovitz，1952 Sharpe（1964）、Litner（1965）和Mossin（1966） Ross,1976 Fama and French, 1992-2002 金融工程的核心技术 代表性成果 现代资产组合理论 CAPM模型 APT模型 三因子模型 金融工程的核心技术 基本思想： 市场的价格均衡于市场不存在套利机会 通过标的股票和无风险资产构造的投资组合的收益来复制定价产品的收益 提出者： Black and Scholes（1973） Merton等 金融工程的核心技术 代表性成果 Black-Scholes期权定价公式 期权二项式定价方法等 金融工程的核心技术 金融衍生产品市场 金融衍生产品(Derivative)： 指依附于基础资产(Underlying asset)而衍生出来的金融产品