流动性风险的度量.ppt

* 金融风险管理 山东财经大学 * (3) 对 进行一阶最优条件处理，得 (6.3.31) (4) 求出最优变现时间N的表示形式如下： (6.3.32) * 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法 —(二) 基于最优变现策略的La_VaR计算(续) * 金融风险管理 山东财经大学 * (5) 特别地，当交易时间间隔比较短时，价格的漂移项可以忽略不计，即 ，则 (6.3.33) 可见此时最优变现策略不受初始持有头寸影响。 * 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法 —(二) 基于最优变现策略的La_VaR计算(续) * 金融风险管理 山东财经大学 * (6) 进而得到最优变现策略为 (6.3.34) 以及最优变现策略下的La_VaR为 (6.3.35) * 二、基于最优变现策略的内生性La_VaR法 —(二) 基于最优变现策略的La_VaR计算(续) * 金融风险管理 山东财经大学 * 三、外生和内生市场流动性风险度量方法比较 (一) 共同之处 1. 两种度量方法都是在传统的VaR计算框架内考虑了市场流动性因素的影响，所得到的由流动性调整的VaR更加真实、准确。 * * 金融风险管理 山东财经大学 * 三、外生和内生市场流动性风险度量方法比较(续) (二) 主要差别 1. 不同于内生市场流动性风险，外生市场流动性风险对所有市场投资者的影响都相同，只要发生市场交易就需要承担买卖价差损失。 2. 与外生市场流动性风险相比，内生市场流动性风险度量方法采用最优化思想，在包含外生市场流动性风险的情况下，又进一步考虑了交易量的市场冲击影响，所以该法将更加准确、合理。 * * 金融风险管理 山东财经大学 * 资金需求表 * 金融风险管理 山东财经大学 * 利率市场化 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。 实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。 * 金融风险管理 山东财经大学 * 利率市场化进程 利率市场化进程的顺序是，先放开银行间利率，后放开客户利率；先放开外币利率，后放开本币利率；在存贷款利率上，先放开贷款利率，后放开存款利率；在存款利率方面，先放开大额存款利率，后放开小额存款利率。这是我们利率改革的基本框架。 * 金融风险管理 山东财经大学 * 近年来利率市场化进程一览 　1、1996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。 　　2、分几步放开国内外币存贷款利率（2004年之前）。 　　3、2003年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。 　　4、2004年10月，贷款上浮取消封顶，下浮的幅度为基准利率的0.9倍。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底，但不可较基准利率上浮。 　　5、随着各种票据、公司类债券的发展，特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制。 　　6、扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。2006年8月，浮动范围扩大至基准利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民银行于当年1