重建估值体系 寻找十倍牛股的路径.pdfVIP

行业 深度分析 公司 Industry ·Company 责任编辑:周道 E-mail:gsdt-editor@163.com 重建估值体系 寻找十倍牛股的路径 黄翊 大小市值股票表现差异巨大的状况持续两年多。困扰 了必然的产业升级转型过程。中国也不能例外。在传统出 投资者的是：中长线到底是应该投资估值较低的周期类股 口、投资拉 经济增长的模式难以为继的情况下，以消费 票，还是要投资估值相对较高的成长股？我想通过本文来 带动增长成为必然路径。 阐述未来投资的核心思路之一———从国家产业发展的必 我国调结构的重要方向为：产业转型升级，从低附加 然路径挖掘未来投资标的。 值转向高附加值升级，从高能耗高污染转向低能耗低污染 升级，从粗放型转向集约型升级。 十倍牛股诞生的规律 从我国的消费结构看，家电、医药、文化娱乐、食品饮 从各国历史看，但凡出现产业革命或跳跃式发展的时 食、旅游、体育等是构成我国消费的重要行业，随着我国人 期，都能产生一些超速发展的企业，表现在股市就是 均收入的提高，促消费的重点正从基础消费向可选消费过 “Tenbaggers”(十倍牛股)。 度，从低向高端消费过渡，文化娱乐和高端可选消费比重 以GE 为例，上世纪 80 年代，里根当选了美国总统之 正在快速上升。这两个领域是我们要重点关注和锁定投资 后，积极鼓励企业和个人从事生产和科技创新活 ，促进 标的领域。 了第三次工业革命。在此背景下，GE 获得了前所未有的飞 从历史来看，中长线投资于遵循产业发展方向的企 速发展，市值出现爆炸式增长，股价从 80 年 1 美元涨到 业，回报 高于其它行业。应该说国家新兴产业规划是打 2000 年的50 美元，20 年涨了50 倍。 开未来投资宝藏的钥匙，我们应从新兴产业的发展轻重之 进入九十年代，美国把信息产业定位为未来前导 支 分、缓急之分决定未来股市投资的配置重点与长短布局。 柱产业并积极扶持，产业链子行业思科系统公司，创造了前 从已公布的新兴产业 “十二五”规划布局来看，投资 所未有的股市神话，从 1990 年 2 月到2000 年 2 月，其股价 配置可遵循以下思路（先后次序）：（1）从政策轻重、行业发 十年翻了660 倍，在 NASDAQ 成为世界最有价值的公司。 展阶段、成长周期多维来选取投资行业标的：新兴产业先 同样，在我国，90 年代随着全球轻工业逐步向我国转 导行业———新兴产业支柱行业———传统产业；（2 ）行业进 移，纺织、家电等行业快速发展，期间，产生了青岛海尔等 入发展 点加速成长———行业正在高速成长———正在孵 一批大牛股。其后，中国顺应国际产业链转移趋势，重点扶 化未来有可能高速发展行业；（3 ）成长周期长的非周期行 持和发展重工业和高端机械装备，三一重工等期间的股价 业———成长周期长的周期类行业———成长周期较短的非 大幅上涨。十一五期间中国产业改革核心事件之一就是启