内部人购买本公司股份行为披露的信息含量基于后股改时期的证据.pdfVIP

第12期总第278期 商业经济与管理 NO．12V01．278 2014年12月 JOURNALOFBUSINESSECONOMICS Dec．2014 内部人购买本公司股份行为披露的信息含量： 基于后股改时期的证据 刊、 刚 (浙江财经大学会计学院，浙江杭州310018) 摘 要：以后股权分置改革时期为研究背景，实证考察了内部人股份买入信息披露的信息 含量及其影响因素。研究发现，投资者持有存在内部人股份买入信息披露公司股份获得的超额累 积回报随着信息不确定性程度的增加而增大。当公司披露盈利亏损这一负面消息后，内部人股份 买入信息会带来较大的盈利持续性预期调整，这一现象在信息不确定性程度较高的公司组最为 明显。文章表明市场对上市公司盈余预期的调整会受到信息环境的影响，内部人购入本公司股份 信息披露市场的反应强度与方向具有显著差异。该结论对帮助投资者更好地理解内部人股份交 易行为披露的信息含量与会计信息的交互作用提供了进一步证据。 关键词：内部人交易；股份购入；信息含量；股权分置 中图分类号：F234．4文献标识码：A 文章编号：1000—2154(2014)12—0039—10 TheInformationContentofDisclosureofInsiderShare fromPost-ShareReforillPeriod Purchase：Evidence Split SUN Gang Financeand (J．SchoolofAccounting，ZhejiangUniversityof 310018，China) Economics，Hangzhou Abstract：Underinstitutional ofshare offers evidencesontheinformationcontents background reform，the split paper empirical of its insiders’shareand determinants．Theindicatethatcumulativeabnormalreturnearnedinvestorswithin· purchases findings by formationdisclosureofinsidershareis withtheincreaseofinformation newssuchas purchasehigher uncertainty．Whennegative lossis share would more of andthis quarterlyearningannounced，insiderpurchasesbring adjustmentearningpersistencephenome· nonismoreobviousforfirmswithmoreinformation indicatesthatinformationenvironmentwillhaveanim— uncertainty．Th