塑建中国证券法的灵魂_纲领性反证券欺诈条款研究.pdfVIP

年 月 *%%+ - ./0 1*+ 第 卷 第 期 *- ’ !#$#%’($ )’*+#’#+#,’ -(+(%,+. 2341*-5 63 1’ 文章编号 （ ） ! #$%’(’)*% *%%+ %’(%%,$(%+ 塑建中国证券法的灵魂 ———纲领性反证券欺诈条款研究 ! 吴晓萍 ，周显志 （ 仲恺农业技术学院 经济系，广东 广州 ；暨南大学法学院，广东 广州 ） !# $!%$ # $!%’ 摘 要 在中国现行的证券法制体系下，尚缺乏民 失去信心，而不愿意继续投资。 ( ) 事反证券欺诈的纲领性条款，造成反证券欺诈的不 我国证券欺诈民事责任最大的疏漏在于缺乏纲 力。本文通过分析反欺诈条款的典范———美国证券 领性反欺诈条款，即定义什么是证券欺诈，禁止形 法 !%*+$ 规则和研究证券欺诈行为的特殊性，论述 形色色的欺诈，明确规定证券欺诈必须承担民事责 了中国反欺诈条款应具备的特质，据此拟定了纲领 任，并就因果关系、举证责任作出基本规定的条款。 性反证券欺诈条款，特别在反欺诈条款中强调了民 纲领性反欺诈条款以其在反证券欺诈中的核心作用， 事赔偿责任、举证责任倒置等。 被誉为证券法的灵魂。纲领性反欺诈条款的缺位， 关键词 证券欺诈；民事责任；反欺诈 导致下位具体条款对民事赔偿责任的规定顾此失彼， ( ) ( 中图分类号) ,-’%#.! (文献标识码) / 出现漏洞。比如，《证券法》在第 !3$ 条、第 % 条、第 !. 条分别提及了擅自发行证券、进行虚假 一、证券欺诈屡禁不止与反欺诈条款的缺失 信息披露和违背客户委托买卖证券等有限的几种具 从大庆联谊编造虚假利润欺诈上市，红光实业 体赔偿责任，却未明确因内幕交易或操纵市场等证 隐瞒亏损、虚构利润欺诈上市到01 银广夏捏造暴利 券欺诈行为而受到损害的投资者享有诉权，在客观 造成股价狂升，证券欺诈在我国屡禁不止且金额越 上造成了其他欺诈和违法行为不产生民事责任的误 来越大，涉及面越来越广。欺诈屡禁不止的原因之 解。 年 月 日发布的《最高人民法院关于 %% ! 一在于 对证券欺诈，我国《证券法》规定了刑事责 审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若 2 任、行政责任，但没有规定完整的民事赔偿责任。 干规定》 下简称规定 ，从广义来讲，是证券欺诈 4 5 欺诈者一般不用承担巨额的民事赔偿，于是在经济 民事责任立法方面的一个重大突破。但迄今为止， 上得以保存实力，等于放纵其继续欺诈。投资者受 最高院司法解释只是对证券欺诈之中的虚假陈述作 到侵害却得不到赔偿，使其对证券市场、证券法律