沪深300股指期货对股票市场波动性影响分析.pdfVIP

现代商贸工业 NO．12。2011 ModernBusinessTrade Industry 2011年第12期 沪深300股指期货对股票市场波动性影响分析 叶 展 (厦门大学金融系，福建厦门361005) 摘 基础上。采用GARCH模型实证研究我国推出沪深300股指期货对股票市场波动性的影响，得出股指期货的推出在一定程 度上减小我国股票市场的波动性但这种影响较小等结论。 关键词：股指期货；波动性；GARCH模型 中图分类号：F83 文献标识码：A 股指期货，指以股票指数作为标的资产的股票指数期 一年多的发展历程。在股指期货诞生一年多之际，本文通 货，交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股 过实证分析，研究股指期货对我国股票市场波动性的影响， 价指数”的标准化期货合约。2010年4月16日，中国金融为衡量和管理股票市场风险提供借鉴意义。 期货交易所正式推出以沪深300指数为标的的股指期货合1数据比较与检验 约。我国适时推出沪深300股指期货，旨在丰富金融市场1．1 数据选取及初步处理 的交易品种，完善我国金融市场和健全金融机制。 本文选取沪深300指数自2005年4月8日编制起至 自从1982年2月堪萨斯期货交易所推出全球最早的股 2011年4月1日数据用于实证分析，数据来源自锐思数据 指期货合约——价值线指数合约以来，国内外学者做了大 库。将全样本数据分成两个阶段，即股指期货推出前阶段 量关于股指期货与股票市场间关系的研究。由于不同的学 和推出后阶段，分别标记为子样本A和子样本B： 者所选取的数据在时间、地域和研究对象上都存在差别，所 全样本：2005年4月8日至2011年4月1日； 以在股指期货对股票市场波动性影响的问题上未达成统一 意见。如今，沪深300股指期货在我国金融市场上历经了年4月15日； 银行的经营。要改变这种局面，就要拓展融资渠道来分担 质量。 银行体系风险。 3．3银行提高风险防范能力。加强管理 虽然说，住房贷款证券化可以将银行风险通过资本市 房地产贷款以房屋作为抵押，商业银行一旦无法收回， 场分散到投资者身上，增加银行资产的流动性，但是从2005就将房产拍卖，但这是消极的回避风险的方法。其实商业 年中国建设银行推出的个人住房抵押贷款证券化产品来 银行不能将事后补救作为防范风险措施，应当注重事前的 看，由于市场规模小，无法满足市场需求，收效甚微，企业仍 审查，银行必须对借款人的财务状况、抵押品的现值、还款 主要依赖银行贷款。为了抑制通货膨胀，央行近年来多次 意愿等信息有着充分的了解，严格遵循银监会关于发放房 上调准备金率，使得银行面临资金短缺的危险。另一方面， 地产信贷的标准，及时了解房地产市场的变化情况，保证对 尽管面对利润的诱惑，很多企业纷纷进入房地产市场，但是 贷款投向作出及时调整。并且要定期对信贷人员进行培训 真正满足上市条件的企业并不多，在股市融资数量有限，因 以提高其风险意识和职业道德。也可以对其经手的贷款申 此加快资产证券化进程是必需的。针对目前我国银行在资 请进行责任认定以控制信用风险。 产证券化过程中存在的问题，结合国情有步骤、有计划地推 3．4加强国家宏观政策调控。加大监管力度。稳定房价 进，并且国家也要制定相关法律法规以利于证券化的实施， 政府应加强宏观调控，引导房地产企业有序竞争，具体 银行最终实现个人按揭贷款和房地产企业贷款都证券化。 来说应调整住房结构，增加廉租房和经济适用房建设；改善 此外，发展房地产投资基金，引进外资等都可以达到拓展融 需求结构，防止过分投机。银监会应针对当前银行房地产 资渠道，分散银行风险的目的。 信贷风险制定有效监管措施，定期或不定期对信贷业务进 住房贷款证券化可以分散银行风险，但是这种金融创 行检查来防范风险。央行应及时披露房地产信息，引导公 新正