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日元对美元汇率变化趋势的成因及预测 第二次世界大战以来，日元对美元汇率经历了三个汇率制度迥异的时期：第一个时期， 二战结束到1949 年4 月前，这一阶段日元兑美元汇率既不遵从固定汇率制、浮动汇率制， 也不遵从二者之间的中间汇率制度，其变化机制取决于政治博弈，日元对美元汇率从15 上 升到270 。第二个时期，1949 年4 月到1971 年布雷顿森林体系崩溃前，日本实行固定汇率 制度，日元兑美元的官方汇率为 360，汇率浮动范围为0.5% 。第三个时期，1971 年布雷顿 森林体系崩溃以来，日元兑美元实行浮动汇率制度。 固定汇率制下，日元汇率波动有限，影响波动的因素受到政府规制的压制，无法推动汇 率显著变化。而自日元实行浮动汇率制以来，从长期趋势来看，日元对美元升值，短期来看， 其间经历了数次波动。图1 为日本实行浮动汇率制以来日元兑美元汇率变化趋势。可见波动 是非常明显的。下文将会详细分析。 那么浮动汇率制以来日元汇率的波动可以分为哪几阶段？每一阶段影响日元汇率波动 的因素是什么？这些因素目前处于怎样的形态？将会对日元汇率未来走势产生什么样的影 响？日元汇率未来的走势是什么？这些都是值得探讨并且可以为人民币汇率变动提供借鉴 的问题。 JPY/USD 400 350 300 250 200 150 JPY/USD 100 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 6 8 0 2 4 6 8 0 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 0 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 图1 日元日元对美元汇率变化趋势 一、影响双边汇率变化的基本因素 一般认为，影响双边汇率变化的基本因素主要有一下七个方面： 1.经济增长率差。货币主义者认为，从长期来看，如果本国的经济增长率相对较高，尤 其是出口带动的经济增长，导致对本币的需求较高，那么本币将升值。但是。而凯恩斯主义 1 数据取自美国国家统计局网站，图为自制。 1 / 7 者认为，从短期来看，如果本国的经济增长率较高，则由于边际进口倾向较高导致外汇需求 较大从而使得本币贬值。 2.经常账户差额。从长期来看，如果本国经常账户呈现顺差，则本币将升值；如果本国 经常账户呈现逆差，则本币将贬值。 3.通货膨胀率差异。两国通货膨胀率的差异将影响两国汇率的中期走势，一般说来，通 货膨胀率低，则货币在中期趋于升值。 4.利率差异。两国利率水平的差异将影响两国汇率的短期走势，一般说来，本国利率相 对外国高，则本币相对外币升值。 5.资本账户差额。从短期来看，如果本国资本账户差额为正，则本币将升值，如果本国 资本账户差额为负，则本币将贬值。 6.市场对汇率的预期。市场对汇率的预期对汇率短期走势产生影响。如果市场预期本币 在将升值，则本币在短期内将升值。 7.央行的外汇干预。一国的央行可能会在需要的时候对外汇市场采取一定的干预措施， 这些采