企业并购中的财务问题及其对策分析.pdfVIP

2009 5 金卡工程 ·经济与法 金融财经 年 期 企业并购中的财务问题及其对策分析 □蒋 霞 高广波 （湘潭大学商学院 湖南湘潭 4 11105） 摘要：在经济全球一体化的大背景下，兼并收购的浪潮正以其汹涌澎湃的态势席卷国内资本市场的各个角落。企业并购已经成为 企业投资的首选方式，是企业求得生存发展的战略性选择。并购企业是资本运营的一个重要手段，对企业发展有着重要的意义。 企业并购涉及多种因素，存在各种各样的问题，而财务问题在企业并购中尤为重要，极大程度上影响着企业并购的成功。 关键词：企业并购 财务问题 风险对策 一、企业并购的概念 第一、现金并购中的融资风险 并购也即兼并与收购，所谓兼并，通常有广义和狭义之分。狭义的 现金并购是指并购企业在并购目标企业的过程中，是以现金为支 兼并指企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业丧失法人 付方式，它是并购活动中最普遍采取的一种支付方式。采取这种方式 资格，并获得它们的控制权的经济行为，相当于公司法中规定的吸收合 带来的风险具体表现为： 并。而广义的兼并是指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得 首先，现金并购相对于其他并购方式的资金筹集压力最大。如果 其他企业产权并企图获得其控制权的行为。广义的兼并除了包括吸收 并购方融资能力较差，现金流量安排不当，导致资金超支，则流动比率 合并外还包括新设合并和其他产权交易形式。而所谓收购，则是指对 也会大幅度下降，这样就会给并购方带来资产的流动性风险。而企业 企业的资产和股份的购买行为。并购实际上包括了在市场机制的作用 在并购活动占用了企业大量的流动性资源，这就降低了企业对外部环 下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的所有产权交易活动。 境变化的快速反应和适应调节能力，增加企业营运的风险。 二、企业并购的原因分析 其次，使用现金支付工具，交易规模会受到获现能力的限制。如 企业进行并购的根本原因在于提高自己的核心竞争力，具体而 果企业发现了一个非常好的并购机会，但是交易规模很大，而企业的 言，出于以下几个方面的考虑： 获现能力又不足以满足交易的需要，那么坚持采用现金支付方式，这 1、降低生产成本，增强竞争力。企业并购成功后，双方将在采购、 笔交易就很难成交。从目标公司的角度来看，由于现金支付会因无法 营销、技术协作以及零部件互换等各方面开展协作，从而达到降低营 推迟资本利得的确认和转换来实现的资本增益，从而不能享受税收优 销成本、方便研究与技术开发、发展生产和促进销售的目的，同时取得 惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，遇到欢迎现金支付方式 取得廉价原料和劳动力,进行低成本竞争。 的股东，这就影响并购的成功机会，带来可能失败的风险。 2 、优势互补，减少风险。目前许多企业的并购不再把并购作为企 第二、股票并购中的融资风险 业的一种短期行为，而是把它作为企业发展的一种长期模式。通过并 股票并购是指并购企业将本企业的股票或以新发行的股票作为 购，并购企业和目标企业可以在高新技术的交流和合作上，企业组织 价款付给目标企业股东。股票并购不需要支付大量的现金，因而不会 管理模式的创新上，形成优势互补的局面，达到改善长远的经营环境 影响并购企业的现金流动状况。并购完成后，目标企业的股东不会因 和经营条件、扩大生产规模提高市场占有率、长期占领和开拓某个市 此失去他们的所有权。只是这种所有权由目标企业转移到并购企业， 场，获得资金优势和市场优势的目的。 使他们成了并购企业的新股东。 3、培养和发展核心能力。企业的发展，其根本是核心能力的发 但是股票并购也有其自身的风险，首先是