纺织行业跟踪报告(7页).pdfVIP

行业研究报告 关注欧美贸易保护措施带来的不确定性 ——2005 年二季度跟踪报告 —— 行业评级 棉纺 增持 行 业：纺织行业（含纺织、服装、化纤） 毛纺 增持 研究员：陆 丰 服装 中性 电 话：（8625 223 化纤 中性 E-mail：lufeng@ 重点公司 2005 年 6 月 15 日 鲁泰 A 7.80 元 推荐 投资要点： 04A 05E 06E EPS 0.66 0.76 0.93 ●2005 年 1-4 月，纺织行业收入和利润分别同比增长 27.3%和 21.8%; P/E 11.8 10.3 8.4 出口额同比增长 18.26%，进口额同比仅增长 1.14%。值得注意的是， P/BV 2.08 1.88 1.66 3、4 两个月出口额出现环比下滑，我们认为前两个月的高增长主要 雅戈尔 3.65 元 推荐 是由于：1 ）较低的基数；2 ）04 年下半年部分订单为规避配额转移 04A 05E 06E 至 05 年出运。 EPS 0.34 0.38 0.43 P/E 10.7 9.6 8.5 P/BV 1.61 1.22 1.07 ●我们维持上期策略报告对于纺织行业的国际竞争力水平以及配额 金鹰股份 6.85 元 观望 放开后带来市场空间明显扩大的观点，同时坚持认为，配额放开后 04A 05E 06E 中国凭借低成本高效率的劳动力优势以及强大齐备的配套工业将占 EPS 0.69 0.74 0.84 P/E 9.9 9.3 8.2 据欧美 60%以上的市场份额，这一长期趋势不可逆转。但是，考虑 P/BV 2.01 1.65 1.37 到近期欧美对于中国纺织品服装频繁启动设限调查，我们认为中短 凯诺科技 4.98 元 推荐 期内贸易保护将给纺织行业带来不确定性。 04A 05E 06E EPS 0.44 0.50 0.56 ●我们认为，6 月 11 日中欧新备忘录的达成使中欧之间贸易前景趋 P/E 11.3 10.0 8.9 P/BV 1.18 1.08 1.00 于明朗，产品范围、设限时间和增长率的确定（大大降低了生产商 相关研究 和进口商所面临的不确定性，有利于纺织行业的稳定。 再调 出口关税 、重返设限时 代？