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棉花基差交易分析案例 财务管理三班： 刘东风 1014060317 常亚萍 1014060302 宋盼盼 1014060322 谢文华 1014060326 2013年4月24日 数据源：生意社 和讯网 公司名称：滨州东纺有限责任公司 交易品种：棉花1309（CF309） 交易场所：郑州商品交易所 假设身份: 棉花购买者 棉花期货市场价格数据来源：生意社、和讯网 时间区间：2013年4月1日～2013年4月20日应用理论： 对于套期保值交易来说，基差是一个重要的工具，在做了套期保值交易后，交易者必须随时观察基差的变化情况。由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者来观察现货价格的变动趋势和幅度创造了极为有利的条件，需仔细观察基差的变动，才可知道期货与现货对自己是否有利，只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。 我们选取的是郑州棉花期货1309主力合约每天的收盘价，共38个数据，对数据进行处理，并进行马柯维茨组合投资收益风险分析，分析了棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系，并对其基差的变动情况及效果预期做出评价，利用基差交易获取保值，在复杂的市场供求关系下，将价格拉回到正常水平。 棉花现货与期货市场价格比较 （2013年1月1日~4月1日） 对比以前月份期货与现货走势，分析棉花价格变动对公司影响 4月1日发现，当时的棉花价格为元/吨，市场有短缺的迹象，预计到月日的库存降至低点，需要补库。担心到月价格出现上涨，因此，月1日在商品交易所以元/吨的价格买入100手月棉花和约 三、寻求基差交易 4月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，≈-17.5 B.新的现货收益时间序列为 -50 -20 -10 -120 200 -100 100 -60 105 -95 150 20 -60 10 30 30 20 -25 现货收益平均值为125/18≈6.94 C.经计算得： ① 新的期货收益的方差为122712.5/18≈6817.36 ② 新的期货收益与新的现货收益的协方差为： 10621.8/18≈590.1 ③ 使方差最小的套期保值比率为： -590.1/6817.36≈-0.0865584 ④ 在保值期限内保值者的收益E为 125+（-315）×（-0.0865584）≈152.265896 分析 根据以上计算分析，现总结出如下几点数量风险控制原理： 当已入市进行套期保值交易，即已获得入市的第一次基差时，使方差最小的套期保值比率的估算可以根据对冲的期望价格S2和F2，分别按照不同类别套期保值计算各自的增长量，效果较好。 当现货变动量和期货变动量的求得是按不同类型的套期保值，总是按照卖出价减去买入价求得时，由此估算出的套期保值比率的临界意义是：当期货变动为正值时，实际数量比可以超过临界比，愈大愈有利；当期货变动为负值时，则实际数量比应小于临界比，愈小愈有利。