分析报告：20150105-山西证券-2015年A股投资策略：新常态，新起点.pdf

证券研究报告：策略研究 新常态，新起点 2015 年A 股投资策略 2015 年1 月5 日 策略研究/年度策略 新常态具有新内涵。 策略研究小组 “新常态”的内涵远不止于GDP 的增速降了几个百分点，经济结构的深 度调整、经济增长动能的切换、市场化、要素改革、国企改革等制度根本性 分析师：杜亮 变革都是它不可或缺的要义，而与时俱进则更是它的本质特征。切实把握“新 SAC 执业证书编号： 常态”的新内涵，是我们探路2015 的首要任务。 S0760511010004 关注互联网基因扩散。 邮箱：duliang@ 宏观经济下行压力加剧，传统周期性行业受需求萎靡、库存高企、生产 势头衰退等多重因素影响疲态尽显。互联网从生活消费端与企业生产端与传 统产业的全面融合，对传统产业的改造、颠覆和重构将成为未来最大看点。 研究助理：麻文宇 流动性是把双刃剑。 电话：0351-8686794 降息周期开启，宽松预期不断强化；然而，实体经济依旧融资困难，“股 邮箱：mawenyu@ 热经冷”现象若长时间持续或引决策层“变脸”；资金持续流出新兴市场， 人民币面临贬值压力，流动性实际宽松空间受限。 指数空间上行有限，但个股提升空间打开。 在目前的经济环境、流动性局面、政策环境下，我们初步判断15 年上 半年的调整中枢约在 2900 点左右。上证综指点位看高到 3350 点，调整低 点约在2650 点。 新常态新起点，2015 年A 股投资策略。 由于经济基本面难有显著改善，我们认为2015 年A 股市场投资机会仍 然属于资金推动型、事件驱动型。具的体投资机会可归结为以下三类： 一是新常态下制度变革投资。包括市场主体改革如国企改革，要素价格 的改革如油气改革、水电改革、土地改革，要素流动改革如户籍改革、二胎 放开等，超级战略如一路一带、新自贸区等。 二是新常态下价值投资。超级战略推动将部分化解产能过剩，周期类行 业中的电力行业、工程机械、建材等预期改善，消费升级带来高端医疗服务、 医药流通、旅游文化消费等增速加快。 三是新常态下成长投资。新能源汽车、美国实施成功的页岩油气战略等 是未来新常态下经济增长范式的代表。定位于提高工作效率、便捷沟通、方 便共享、降低生产成本等的新技术更容易得到普及应用。移动终端的爆发式 地址：太原市府西街69 号 增长拓展了移动互联的市场空间。建议投资者继续关注括互联网金融、社交、 国贸中心A 座28 层 智能终端、传感器、信息安全、3D 打印、电动汽车、新能源、O2O 商业等主 电话：0351-8686990 题成长投资。