期货交易策略讲义课件.ppt

套利的方式 3月入市套利——价差缩小的策略 （美元/蒲式耳） 小麦期货 玉米期货 价差 3月*日 卖出6月期货，价4.5 买进6月期货，价3.5 1 5月*日 平仓4.1 平仓3.3 0.8 结果 +0.4 -0.2 +0.2 套利的方式 2、可转换性商品套利 可转换性商品指的是原材料与制成品，比如，大豆、豆油、豆粕三者，大豆是生产豆油的原材料，豆油是制成品，豆粕是制油时产生的副产品，可以用来做饲料。 利用可转换性商品期货间的价差进行的套利即为可转换性商品套利。 套利的方式 由于大豆、豆油、豆粕在期货市场上都有交易，进行套利就非常方便，大豆的加工商经常利用这种套利来防止大豆价格的上涨及豆油和豆粕销售价格的降低。 具体做法如下： 计算三种商品之间的转换差额，即价格差别， 转换差额=A*每磅豆油期货价格+B*每磅豆粕期货价格-C*每磅大豆期货价格 A，B，C的含义是在现有的社会平均加工水平下，C磅大豆可以榨取A磅豆油，并生产出B磅豆粕。 套利的方式 如果转换差额经计算为负数，则说明大豆原料价格过高，则套利者预测大豆的需求及价格可能相对下降，豆油和豆粕的需求和价格可能相对上升。于是，卖出大豆期货，同时，买进豆油、豆粕期货。当大豆价格下跌，豆油、豆粕价格上涨时，对冲获利。 如果转换差额经计算为正数，则说明大豆价格偏低，交易者可买进大豆期货，同时，卖出豆油、豆粕期货，待大豆价格上涨，豆油、豆粕价格下跌时，再对冲获利。 第二节 基差策略 三、基差交易 基差交易是指为了避免基差变化给套期保值交易带来不利影响所采取的以一定的基差和期货价格确定现货价格的方法。 通常基差交易的双方至少有一方进行了套期保值，但其最终的实际现货交易价格并不是交易时的市场价格，而是根据下面这一公式确定的： 交易的现货价格＝商定的期货价格＋预先商定的基差 第二节 基差策略 某食品批发商在1月份以3800元/吨价格购入白糖若干吨，欲在5月份销售出去，同时，该批发商以3900元/吨的价格做了空头套期保值，基差为-100。 据估计，在对冲时基差要达到-50才可以弥补仓储、保险等成本费用，并可保证合理利润。 第二节 基差策略 现货价格 期货价格 基差 交易赢利 1月 3800 3900 -100 5月 不做基差交易 3810 3880 -70 30 做基差交易 3830 3880 -50 50 思考：3月1日，某美国公司得知在7月31日将收元。该公司预期日元将下跌，于是卖出4张9月份日元期货以期保值（每一日元期货合约的交割金额元），日元的价格变化见下表： 日元现货价格 日元期货价格 3月1日 0.7700美分 0.7800美分 7月31日 0.7200美分 0.7250美分 7月31日，该公司收到日元，并将合约平仓。试计算该公司收到的日元的实际有效价格，并对保值结果进行分析。 第三节 投机策略 一、投机策略的特点 投机策略与套期保值策略相比，具有以下特点： 以获利为目的 不需实物交割，只做买空卖空 承担价格风险，结果有盈有亏 利用对冲技术，加快交易频率 交易量比较大，交易比较频繁 第三节 投机策略 二、单项式投机策略 单项式投机 ，是指人们根据自己对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨时买进，看跌时卖出而获利的交易行为。 根据投机者持仓时间的长短，投机分为一般头寸投机、当日投机和逐小利投机即抢帽子。 按具体的操作手法不同，投机可分为多头投机和空头投机。 第三节 投机策略 例：11月2日，CBOT主要市场指数期货的市场价格为472，某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌。于是他以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合约。这样，在合约到期前，该投机者将面临三种不同的情况：市场价格下跌至456，市场价格不变和市场价格上涨至488。 若市场价格下跌至456，他可获利80000美元[（472-456）*250*20]； 若市场价格不变，该投机者将既无赢利也无亏损； 若市场价格上涨至488，他将损失80000美元[（472-488）*250*20]。 期货投机与套期保值特点比较 参与市场 交易目的 交易方式 期货投机 期货市场 以较少资金获取较大利润 买空、卖空 套期保值 现货、期货市场 规避价格风险，为资产保值 两个市场建立方向相反的头寸 第三节 投机策略 三、套利 套利的实质是对不同的合约（包括现货）的