财权配置、控制权私利和外部治理.pdfVIP

第22卷 第6期 武汉理工大学学报(社会科学版) Vol-22No．6 Wuhan of Science 2009 Edition) December 2009年12月 UniversityTechnology(Social 财权配置、控制权私利与外部治理* 黎精明 (武汉科技大学管理学院，湖北武汉430081) 摘要：从理论E探究了导致控制权私利现象的原因，并对财权配置、控制权私利和外部治理的关系进行 了实证检验，研究发现。控制权私利现象源于财权的不合理配置，对称、集中和制衡的财权安排有利于减 缓甚至消除控制权私利现象，外部治理在抑制控制权私利的同时也降低r企业的财务运行效率，是一种 以效率换公平的交易行为。 关键词：控制权私利；财权配置；夕}部治理 中图分类号：F275文献标识码：A DOI：10．3963／j．issn．1671—6477．2009．06．007 出结论并提出相应的政策建议。 一、引 言 二、理论分析与研究假设 与独资企业和合伙制企业相比，作为更高级 企业组织形式的股份制氽、lk已经成r现代企业的 (一)从财权配置到控制权私利 主流组织模式。然而，几乎和股份制诞生同步，有 现代企业理论认为，企业本质上是一系列契 关不同投资者利益的协调问题，特别是中小投资 约的集合，而契约本质上又是平等民事主体间就 者利益保护问题，也引起了人们的关注和重视，而 某个或某些具体事项所引发的权利义务关系所做 关注的焦点之一就是“控制权私利”问题。所谓控 出的约定和安排。事实上，无论是权利还是义务， 制权私利，是指由于大小股东之间利益不完全一 对它的约定最终都会导致现实或潜在的资金运动 致，大股东利用自身所处的控制地位谋求其他中 或价值流转，从这个意义上说，契约实质是对“财” 小股东所无法获得的私有收益，而不在所有股东 的约定，它所规范的是财务上的权利义务关系，这 之间按照持股比例进行分享的现象。由于中国上 种“权”可以将其叫做“财权”。事实上，“财权”一 市公司绝大部分是由原国有企业转制而来，大股 词在相关文献中已经屡见不鲜，国内郭复初NJ、李 东控制现象非常普遍，因此。深入研究控制权私利 问题在我国显得尤其重要。对于解决之道，较多 连华‘8|、伍中信[93等诸多学者曾从不同角度研究 文献认为应从法律[1。21和市场制度建设[343等外部 过财权并给出定义。我们认为，科学的定义是：企 因素展开治理，虽然某些文献注意到了公司投票 业财权是企业所有权在企业财务上的体现，是企 权与现金流量权分离等特质问题[5。6]，并提出了相 业财权主体按照企业所有权安排所享有的在企业 应的内部治理策略，但是，却未能深入到终极财权 财务上的权利。简言之，企业财权是