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SDR成为超主权储备货币的可行性分析 经济管理学院，07经济学2班 摘要：本文通过国际货币体系的演进，由美元危机和“特里芬难题”导出布雷顿森林体系崩溃和怀特与凯恩斯关于SDR的初步构想。并通过国际金融危机和国际货币体系重构对SDR的可行性进行分析。 关键词：SDR；超主权储备货币；国际货币体系；可行性 1.引言 2009年3月23日中国央行行长周小川发文提出建立超主权的国际储备货币，并表示要发挥特别提款权的作用，引起了国际社会的广泛关注和热烈的讨论。美元储备货币存在问题日益突出，国际社会希望改革国际货币体系的愿望也日益迫切，因此许多国家对中国提出改革国际货币体系都表示支持，如俄罗斯、巴西和联合国等一些新兴国家经济体和国际组织赞同中国的建议。但是也遭到了西方发达国家和经济体的反对，如美国、澳大利亚、欧盟。本文将借这一事件来分析一下SDR成为超主权储备货币的历史与可能性。 2.简述超主权储备货币 简单的说，超主权储备货币就是一种与主权国家脱钩，同时能够保持币值长期稳定增长的国际储备货币。超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，当一国主权货币不再做为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。 3.SDR产生的历史 3.1综述国际货币体系的演进 3.1.1金本位制度 金本位制度历史上第一个国际货币制度，是19世纪到第一次世界大战前相继推行的货币制度。其主要内容为：（1）黄金是国际货币体系的基础，可以自由输出输入国境，是国际储备资产和结算货币；（2）金铸币可以自由流通和储藏，也可以按法定含金量自由铸造，各种金铸币或银行券可以自由兑换成黄金。它的优势是：比较较为稳定，具体表现为该体系下各国货币之间的比价、黄金以及其他代表黄金流通的铸币和银行券之间的比价以及各国物价水平相对稳定。因而对汇率稳定、国际贸易、国际资本流动和各国经济发展起了积极作用。 劣势是：该货币制度过于依赖黄金。现实中黄金产量的增长远远无法满足世界经济贸易增长对黄金的需求，简言之，黄金不够用了。再加上各国经济实力的巨大差距造成黄金储备分布的极端不平衡。于是银行券的发行日益增多，黄金的兑换日益困难。一战爆发，各国便中止黄金输出，停止银行券和黄金的自由兑换，国际金本位制度宣告解体。 3.1.2虚金本位制度（金汇兑本位制） 盛行于一战结束到30年代经济大萧条开始，在1922年，意大利热那亚召开的国际货币金融会议上确定的。其基本内容为：（1）黄金依旧是国际货币体系的基础，各国纸币仍规定有含金量，代替黄金执行流通、清算和支付手段的职能；（2）本国货币与黄金直接挂钩或通过另一种同黄金挂钩的货币与黄金间接挂钩，与黄金直接或间接保持固定的比价；（3）间接挂钩的条件下，本国货币职能兑换外汇来获取黄金，而不能直接兑换黄金；（4）换近只有在最后关头才能充当支付手段，以维持汇率稳定。它的优势与劣势：节约了黄金的使用，弥补了金本位中黄金量不足的劣势。但是世界贸易的发展中对黄金的需求和黄金的产量的缺口仍然存在，尤其是在汇率频繁波动时用黄金干预外汇市场来维系固定比价显得力不从心。1929—1933年世界经济大危机后，国际虚金本位制度瓦解。 3.1.3混乱阶段 从20世纪30年代到二战前，国际贸易体系进入了长达十几年的混乱时期，其间形成了英、美、法三大国为中心的三个货币集团（英镑集团、美元集团、法郎集团），三大集团以各自国家的货币作为储备货币和国际清偿力的主要来源，同时展开了世界范围内争夺国际货币金融主导权的斗争，这种局面一直持续到二战结束。 3.1.4布雷顿森林体系国际货币体系 布雷顿森林货币体系是指战后以美元为中心的国际货币体系。该体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩。在该体系下，全球建立永久性国际货币金融机构——国际货币基金组织，规定了美元的发行和兑换方式，确定了固定汇率制，提出了资金融通方案。它的优势为：（1）解决了国际储备短缺的困难（黄金短缺）；（2）固定汇率稳定了世界金融市场；（3）国际货币基金组织及资金融通方案促进了国际金融合作。 布雷顿森林体系的运转必须具备三个基本条件：（1）美国国际收支必须顺差，美元对外价值才能稳定；（2）美国的黄金储备充足；（3）黄金必须维持在官价水平。这三个条件实际上不可能同时具备。这说明布雷顿森林体系存在不可解脱的内在矛盾——“特里芬难题”（由美国经济学家特里芬在其著作《黄金与美元危机》一书中指出）：如果美国国际收支保持顺差，则国际储备资产不敷国际贸易发展的需要，形成“美元荒”。从50年代后期开始，随着美国经济竞争力逐渐削弱，