第5章多方案经济比较和选择.ppt

第五章 多方案经济性比较与选择 主要内容: 1.了解建设项目方案之间的相互关系和特点； 2.熟练掌握互斥方案的经济性比选的原则和方法； 3.掌握在资金限量条件下相关方案的比选原则和方法； 4. 掌握收益相同或未知方案的比选原则和方法。 重点： 互斥方案的比选原则和方法 难点： 资金限量条件下方案的比选 多方案的比较和选择是指对根据实际情况所提出的各个被选方案，通过选择适当的经济评价方法和指标，对各个方案的经济效益进行比较，最终选择出最佳投资方案。 多方案的比较和选择不仅涉及经济因素，而且还涉及技术因素以及项目内外部环境等其他相关因素（如政策、法规、市场竞争等),只有对这些因素进行全面地、系统地调查、分析和研究，才能选出最佳方案，做出科学的投资决策。本章只介绍从项目经济效益的角度来比较和选择投资方案。 第一节 建设项目方案之间的关系 在进行方案的比较和选择，首先应明确方案之间的的相互关系，然后才能考虑用适宜的评价指标和方法进行方案的比较。一般来说，方案之间存在着三种关系：互斥关系、独立关系和相关关系。 一、互斥关系 互斥关系是指个方案之间具有排他性。进行方案比选时，在多个备选方案中只能选择一个投资方案，其余方案均必须放弃。如在一个地块上开发住宅项目还是建宾馆。处于互斥关系中的方案为互斥方案。 二、独立关系 在一系列方案中某一方案的接受并不影响其他方案的接受时，这种关系称为独立关系。如从福州到厦门，高速公路和高速铁路项目都在修。处在独立关系中的方案叫做独立方案。 特点是诸方案之间没有排它性。 独立型方案的选择条件：只要分别计算各方案的经济性指标（如NPV或IRR），即NPV≥0或IRR ≥ic的项目为可行方案。 三、相关关系 相关关系是指在各个方案之间，其中某一方案的采用与否对另一个方案有影响。 技术上的依存关系，如矿产资源的开采必须以道路实施为前提，它们之间是依存关系； 由于资金的限制使原本独立的方案带来相互的影响，如A/B/C三个方案投资分别是100/80/60万元，资金只有150万元，三个方案形成了相关关系； 资源的限制，使原本独立的方案变成相关方案，如在一条河流上建一座桥和轮渡，看似独立项目，可能变成相关项目。 处于相关关系中的方案叫做相关方案。 四、混合关系 方案有多个层次，如一公司有新建项目A和扩建项目B，属于独立方案； 新建有多种方案A1、A2、A3、A4，只能选择其一， 扩建项目也有多种方案B1、B2、B3，也只能选择其一。 公司面临的就是混合方案选择。 第二节 互斥方案的选择 经济效果的评价通常包含两方面的内容： 一是评价各个方案自身的经济效果，即绝对效果评价； 二是从各个备选方案中选优，即相对效果评价。 方案的比选须考虑时间可比性问题： 寿命期相等的方案可以之间比较选择； 寿命期不相等的方案要调整为寿命期相等的方案才能比较选择。 一、寿命期相同的互斥方案的比较与选择 寿命期相同的互斥方案的比选方法比较简单，一般采用净现值法、内部收益率法、净现值率法等评价指标就行。 1.净现值法 多方案比选的基本步骤： 第一步，首先计算各个备选方案的净现值，检验各个方案的绝对经济效果，去掉NPV0的方案。 第二步，对绝对经济效果检验合格的方案，比较其相对经济效果，以净现值最大的方案为最优方案。 例1－1：方案A/B/C是互斥方案，其净现金流量见下表。假设基准折现率10％，试进行方案比选。 解：第一步，计算三个方案的净现值如下： 相对经济效果计算—增量分析法 原则：通过对现金流量差额的评价来比选方案。具体步骤，首先要计算两个方案的现金流量之差，形成一个差额现金流量（新方案），然后计算新方案的净现值，这个净现值被称为投资增量净现值，如果投资增量净现值大于零，表明投资的增加是合算的。 判断准则：差额现金流量所形成的方案通过绝对经济性评价，这时应选择投资大的方案；反之，则选择投资小的方案。 增量投资净现值判断法与净现值最大判断法是等价的。为什么？ 例1－2 ：方案A/B/C是互斥方案，其净现金流量见下表。假设基准折现率 ，试进行方案必选。 解：首先计算各方案的净现值： 因为方案C的 ，方案C被舍弃。 练习：有三个互斥投资方案，现金流量如图所示，基准折现率10％，试进行方案比较。（单位：万元） 2. 内部收益率法 采用内部收益率法评价互斥方案，同样分两步走，首先绝对经济性评价，计算各方案的内部收益率，内部收益率大于基准折现率的方案为可行方案。为什么？ 第二步，通过相对经济性评价选优，是不是内部收益率最大的最好？增量投资判断！计算增量投资部分内